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如何稳健渡过调整期

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券市场周刊 作者:马坚
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  来自银河证券的数据显示,截至3月31日,股票型基金、偏股型基金、平衡型基金乃至偏债型与保本型品种,均呈下跌态势。129只开放式股票型基金一季度平均下跌21.13%,而被动追踪指数的ETF产品更是平均跌去27.48%。   近期沪深两市一度出现了较大幅度的反弹,投资者的基金账户资产也有一定程度回升,于是很多投资者欢欣鼓舞,希望迎接一轮大行情。但是短期波动无法改变市场中期偏弱的格局。在整个二季度,投资者应该遵循稳健的投资策略,在基金资产配置上,要考虑投资一定比例的固定收益类基金产品以及可投资新股的理财产品。   大小非减持远未结束   经过一季度的大幅下跌之后,市场平均估值已经趋于合理,但却不具备快速上涨的基础。如果股指快速推进至高位,那面临的最大问题就是大小非减持,据WIND资讯统计分析,2008年与2009年全部解禁的股票份额为:2008年合计解禁1416.18亿股,2009年合计解禁6759.44亿股。也就是说在未来两年,市场将不断承受解禁股的冲击。   面对全流通时代的来临,估值标准在向国际市场靠近。由于大小非的加入,实业资本对股票价值的判断与金融机构有着天壤之别。并且由于他们的成本过低,10元要抛、5元也还是要抛,市场对此采取了自我保护的机制,即通过快速下跌,让大小非抛在一个相对低的价位上,减少股市的失血。   稳健型资产配置方案   由于机构博弈的市场波动显著加大,与其把握投资的时点,不如在投资品种的选择上多下功夫。在基金配置方面,应较以往更多的关注收益稳定的债券基金以及流动性较强的货币市场基金。   统计显示,2007年债券基金的平均收益达到23.56%,比2006年提高了7.4个百分点。在一季度股票型基金净值大幅缩水的情况下,债券基金保持了收益稳定。这是由于债市与股市存在一定的资金跷跷板效应。在A股市场出现结构性调整的情况下,为防范系统性风险,建议投资者加大债券型基金等低风险产品的配置比例。根据组合久期的不同,市场中还有多只中短债基金,近期这些基金纷纷转型,增加了可转债和申购新股的投资品种,增强了收益能力。   WIND数据显示,截至2007年底,在所有基金资产中,股票型和混合型基金占比超过90%,而债券型基金占比不足4%。随着市场的持续调整以及投资者对于债券基金的重新认识,这一现象有望得到改善。   另一类需要关注的是货币市场基金,在2004年前后市场低迷时他们一度是投资者的宠儿。货币基金的优势在于收益稳定和良好的流动性,2007年货币基金平均净值增长率为3%,这一数字延续了以往业绩。由于货币基金进出完全免费以及T+2的到账时间,使之成为资金的缓冲区,另外,由于近期新股开闸,庞大的资金拆借也将提升货币基金的收益率。   股票型基金二八歧路   对于股票型基金的投资,投资者还需考虑2008年选择大盘股还是小盘股。   渤海证券将其2008年4月基金投资策略定调为“在黎明中迎接反弹”。报告指出,应该坚持年初的思路,即投资于高成长的中小盘股票的基金,应为2008年上半年基金市场的主要投资热点。   与此相反,国金证券首席基金分析师张剑辉认为:“从估值水平比较,以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势。而且,从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看,目前也处于风格投资转折的临界点。”这一点在市场上也得到反映,上证50ETF基金3月份以来呈现持续的净申购,且最近净申购量明显放大。
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