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债市料进入阶段性调整期

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:浩子
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  ⊙浩子   2008年影响债市最关键的因素就是人民币汇率和通货膨胀指标,前者隐含着未来资金面的情况,后者隐含着未来宏观经济的走势。在综合考虑这两个因素之后,笔者认为5月份债市收益率曲线将会小幅上升,不过上升的空间有限,收益率曲线会呈现陡峭型变化。   ——汇率升值放缓,资金紧缩抬头。4月份7天回购定盘利率的平均值为3.05%,比上月提高了50BP,说明市场资金面已经开始收紧,在宏观紧缩政策继续延续的情况下,估计5月份资金面会继续收紧。从交易的角度出发,长期以来债市过分依赖货币推动的情况已经成为定势,因此在5月份建议投资者缩短久期和减少仓位。   ——宏观经济面临长期通胀的影响。5月份唯一能确定的是通胀会比前四个月都缓和些,但种种迹象告诉我们,国内的通胀不是短期问题,而是中长期问题。事实上,对于债市的关键问题并不是通胀有多深,而是有多长。央行是否要利用利率工具抵抗通胀风险,最主要就是要判断通胀的持续性。从前四个月的宏观数据来看,通胀的持续期在明显加长,未来加息的可能性非常大,因此建议投资者尽量减少长期债券的仓位。
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