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水煮基金漫画

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:余喆
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  都是停牌惹的祸?   □本报记者 余喆   本周,上交所、深交所陆续发布规范上市公司重大资产重组信息披露的有关通知,新规定进一步改革了停牌制度,对上市公司停牌的随意性进行了限制,缩短了上市公司长期停牌的时间。在经历了以基金为首的各类投资者身陷“宏达门”,遭受惨痛损失之后,停牌制度中的缺陷终于得到一定程度的修补。然而,“宏达门”带给基金业的教训仍值得进一步反思。   经过长达7个月的停牌,宏达股份于4月21日复牌。但迎接其投资者的却是连续6天的跌停,股价也由停牌前的80.2元跌至昨日收盘的28.89元,跌幅高达64%。粗略计算,如果仅考虑连续6天的跌停,由于6天中成交量稀少,停牌前手握1.36亿股宏达股份的68只基金也将遭受总计超过50亿元的损失。   “宏达门”事件引起了市场各方的广泛关注,在反思这一事件时,大家普遍将矛头指向了不合理的停牌制度。在相关基金公司向证监会报送的情况说明中,也将损失发生的主要原因归结于过长的停牌时间。   停牌制度本身是为了减少信息不对称,防范内幕交易,保护投资者,但不合理的停牌制度最终却损害了投资者的利益,与其初衷背道而驰。可以说正是“宏达门”事件造成的巨大损失,促使监管层在短短一个月的时间内就对停牌制度进行了重大改革。   宏达股份的长期停牌固然给基金投资带来了风险,但这种风险并非无法回避。没有永远的牛市,但有永远的风险。投资决策本身就是平衡风险与收益的结果,作为以风险管理作为本职工作的基金经理,理应对个股流动性风险作出必要的评估并加以提前防范。在这方面,相关基金公司的确负有不可推卸的责任。   然而,这并不意味着基金必须对ST股或者重组股敬而远之。在很多人眼里,价值投资就只能买茅台、招行这样的白马股,题材股和垃圾股都不能碰,这实际上对价值投资的误读。简而言之,价值投资就是投资于那些价格低于内涵价值的证券。那么,如果资产重组可以成功(如当年的沪东重机),或者公司可以实现困境反转,投资于这类股票仍然可以称为价值投资。   这类投资的关键是对于各种风险因素的把握和度量。比如宏达股份,当初很多基金买它是认为宏达股份可以完全收购金鼎锌业49%的股权,增厚公司的业绩。但在投资前,基金经理应对收购的可能性、该股的流动性以及锌业的周期性特点进行谨慎评估,并注意持仓比例。但我们却看到,持有宏达股份数量最多的一家基金公司旗下共有8只基金持有该股,持股数占流通比例10.55%,将过大的赌注押宝在宏达股份上,显然忽视了其背后的风险。由此可见,不合理的停牌制度只是个股风险的放大器,基金公司仍需反思自身的失误。
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