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系统利空突袭凸现股市对期指的迫切需求

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:期货日报 作者:弓长
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  最近一段时间,美国次级债危机在全球蔓延开来,引发了全球金融市场动荡,欧美、亚洲股市全线暴跌。沪深股市未能幸免,上周短短两天时间跌幅接近13%,1月22日,千余家个股跌停,所有板块全部下跌,单日市值蒸发2.2万亿,基金、机构、普通投资者损失惨重。昨日沪深股市再度出现全线暴跌格局,上证指数下挫7.19%,系统性利空再次笼罩市场。   最近几年来,每逢股市暴跌,市场都会提及避险工具——股指期货,那么在目前股指期货准备工作接近尾声的时候,股市再次面临系统性风险,再次暴跌,股市对于股指期货的迫切需求就更加显而易见。   股指期货到底能起到什么作用?尽管目前我国股指期货准备工作中,在知识普及以及投资者教育上准备充分,但是对于我国内地大多数投资者来说股指期货仍是新事物,股指期货对于股市能够带来多少好处,大家仅仅停留在感性认识上,认识并不充分。   具体来说,最近的股市下跌,基金等机构投资者肯定会有所减仓,而这种减仓必然又加重了市场的波动,但是如果股指期货正式运行,基金等机构投资者可以在股指期货上建立与自身股票资产相匹配的期指头寸,那么就可以在近期股市暴跌的过程中保持资产净值不出现损失或者减少损失。机构投资者可以不用急着卖出股票,这必然会减少市场的非理性波动,从而减少市场的损失,维护金融市场的稳定。特别是对于美国次级债危机这类短期利空影响带来的投资者心理恐慌造成的非理性杀跌,这种缺乏基本面支撑的的巨幅下跌,对于理性操作来讲,是不应该卖出质地优良的股票的,卖出期指是最好的避险方法。   美国次级债危机对于市场的影响,目前来看,只是一些相关金融机构受到损失,对于其他行业以及整体经济形势能够带来多少影响,并没有确切的结论,次级债危机的影响有些被市场过分夸大了,因为次级债券只是占到美国金融机构资产的很少一部分。因此,次级债危机的影响目前来看,仅仅限于对投资者的心理影响,投资者担心美国经济衰退进而影响到其他国家。但是应该看到,亚洲国家经济发展一直强劲,特别是中国,经济增长的利多效应绝对能够抵消美国次级债危机带来的实质负面影响。所以,沪深股市的巨幅暴跌并没有基本面的支持,只是短期的系统利空消息使然。   一般来讲,如果真的是市场基本面发生变化了,股市从牛转熊,那么最安全的避险方法就是卖出股票,选择在股指期货上做空并不是最好的办法,因为通过期指对冲风险,有时候并不能完全对冲。那么如果在基本面没有发生变化的时候,股市出现短期大幅波动的时候,选择期指对冲风险就是一个非常好的办法,因为股市在非理性杀跌之后,必然回归理性,股指必然会按照原有的趋势运行。如果此时卖出股票然后再去买进,那么一方面投资者损失的是交易成本,一方面会造成市场进一步波动。因此,在股市走势不确定或出现短期暴跌的时候才是股指期货最起作用的时候。   从目前我国内地股市来看,2008年有可能是一个波动剧烈的一年,刚刚进入2008年就出现了这么大的波动就已经暗示2008年的股市必定是不平静的。但是我国经济发展还会有很长的路要走,人民币升值、人口红利、经济快速增长等都支持我国股市长期走牛。因此,在中长期看多、短期不确定因素增加、股市短期波动加大的情况下,股市最需要股指期货。   首先,次级债危机的影响还有可能进一步扩散。尽管美国次级债危机的实质影响并不会有市场预期的那么大,但是投资者的心理恐慌因素有时候会造成市场大幅波动,近期的全球股市波动就是例子。去年次级债危机已经引发过几次全球股市的大幅振荡,在市场平静之后,最近又开始爆发,而且市场预计次级债危机的进一步影响会在2008年体现。因此,2008年次级债危机的影响将会不时地光顾金融市场,从而再次造成股市短期大幅波动。   其次,沪深股市本轮牛市以来没有大的调整。2006年以来的沪深股市牛市已经持续了2年了,期间尽管有过短期的巨幅调整,但是始终没有一次真正的像样的调整出现。也就是从技术上来说,沪深股市存在着较强的自身调整动能,那么在金融市场面临多事之秋的2008年,难免股市不会出现较大调整。   再次,我国宏观调控进一步加强。为了抑制我国经济过热的发展趋势以及防止物价全面通胀出现,我国在2007年下半年以来加大了宏观调控力度,财政、货币政策进一步收缩,对股市造成了一定的负面影响。2008年的宏观调控还会进一步加强,比如加息、控制物价等措施,这也必然会对我国股市造成短期波动。   最后,具体事件的影响。2008年奥运会结束之后,股市有可能出现调整,一方面这是其他国家经验所证明的,另一方面,奥运概念个股的炒作会结束,股价会出现调整,有可能带来大盘的波动。此外,2008年有可能成为股指期货元年,尽管股指期货上市并不会对现指造成冲击,但是市场有时候并不是最有效的,也就是说,市场有时候是非理性的,股指期货这个能够带来主动做空动能的工具,或多或少会对市场带来一些波动。   因此,从上述分析来看,2008年我国股市有望是一个大幅波动的一年,但是长期看多的格局并不会发生变化。在长期看多,短期看空的格局下,股指期货作为回避股市短期巨幅波动风险的最有效的工具,市场对其需求更加显得迫切。
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