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权证市场:冠军级淘金池

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:东方早报 作者:安信证券
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  据了解,目前市场中已经有专门的“权证一族”,就是除了权证以外,什么品种都不做。而据可靠消息表明,这些“权证一族”收益巨大,坊间传闻有一两个月保证金就翻番的,使权证市场成了名副其实的冠军级淘金池。   目前A股市场已经进入一个新的平台整理阶段,持续持股带来的收益将明显缩小,风险在逐步扩大。整个一季度表现一直滞后于指数的、基金重仓持有的一些二线蓝筹品种纷纷补涨,有望成为市场中新的亮点,相关认购权证品种因而机会大增。   认购权证高于正股   按股东账户及成交的统计情况可知,12个投资者中仅有一个真正投资权证,说明其难度和风险要大于普通股票;但是投资权证如果盈利模式成熟、交易稳健可以获取大大高于本股的收益。因认沽权证都为深度价外,仅在末日轮期间有炒作的空间,其余都毫无价值。本处讨论皆以认购权证为主。   如表一所示,取2007年1月4日起已有的权证及其本股用相同时间段进行比较,13只样本权证的本股在上半年因为是权重股,质地优秀,收益可观,最高达203%,平均收益也有98%;而权证就更为可观,最高收益达372%,本均收益为152%。权证收益与本股收益的平均倍率为1.48。这里还未计算权证当天T+0的波段最大收益。   可见,如果是做中长线价值投资来操作,买入权证的收益高于本股收益的48%左右;若做短线趋势交易,权证交易对于短线高手来说,可创造出更高收益率。   板块效应和资金效应   右表中的13个权证,再加上580012、580013,共15只认购权证,在板块上可分为5类板块。   现有板块中,钢铁板块势力最大,存3只,剩余2只为消费和化工板块。而目前热点还有整体上市概念和奥运概念,所涉及的权证有580011、580008、031001;奥运概念的权证为北京房地产类和著名奥运商标类,031001、580009拥有这类题材。   未完成股权分置的S类股票,其中不乏看到发认购权证可多赢的上市公司会蜂拥发权证,这从000423不断涨停可见,深发展更是盘中就紧急停牌;另一类为可发可转债的上市公司,这类有唐钢股份、日照港、深高速、赣粤高速、中信国安等股票。   末日认沽风景独好   上半年末日有短暂高收益机会的认沽权证有580999、580993、580994、580998。做认沽末日轮无疑成为盈利模式之一。   有爆发机会的末日轮有三个特点:   1.爆发型行情发生在倒数第三、第二个交易日的概率大。   T为最后一个交易日,T-1为倒数第二个交易日,T-2为倒数第三个交易日。   2.爆发型发生在低于0.3元以下的概率大。   3.若有本股暴跌和大盘暴跌相配合,这类认沽末日轮更是得天时地利人和。   总之,认沽目前都毫无价值,废纸一张。不是末日轮的操作熟手,切莫轻易进场,且仓位一定要轻。   下半年权证投资机会   1、获取原始权证   在S类或可转债类上市公司发行认购权证之前,即购买相应本股,是通过原始权证获利的方法之一。   因目前权证数量稀缺,新权证如新股一样,稀缺性明显,开盘连续涨停的可能性大。   2、把握本股板块热点,拿足权证的最大收益。   在人民币升值的大背景下,国内资产重估是本轮大牛市的重要估值依据。因此金融类、房地产类、消费类的上市公司是重点板块,这类板块的权证在基本面,除非业绩地雷,一般是安全可靠的。即只要本股处于强势上行,权证则更强势上行,这类权证上涨更持续;而国企重组、整体上市是市场的热点,热点既朦胧,又清晰,各行业龙头,有母公司背景的上市公司都有可能成为母公司上市的平台。因此这类上市公司的权证的爆发力更强。   3、备兑权证发行将活跃权证板块。   备兑权证属于典型的衍生权证。备兑权证是由独立的第三方(如券商或投资银行等大型金融机构)发行。标的资产可以是单一股份、股价指数、一篮子股票等。权证的行权不会造成上市公司总股本的增加。而目前的股本权证由上市公司发行,标的资产为发行人或其子公司发行的股票。权证的行权会造成公司总股本的增加。   总之,2007年下半年的权证市场将从一个品种稀缺过渡到品种丰富,从板块单一过到板块多样。2007年下半年的大盘应不同于上半年,波动幅度应更大。因此在操作上,权证个股在大盘处强市、盘整市、弱市中,有不同的操作模式;在四种盈利模式中,即价值盈利模式、趋势交易模式、认沽反弹模式和末日轮模式,投资者应根据大盘的情况和权证溢价情况,选择合适的盈利模式和仓位。从价值模式来看,负溢价意味着机会,但负溢价不意味着现在就一定有机会;也可从趋势交易的实盘角度上看,权证市场从来不缺机会,缺的是对龙头的把握,若没有强势龙头,就要休息了。   重点个股   中化CWB1(580011)   估值面:中化CWB1溢价率为-2.01%,属于折价权证;溢价率横向低于认购权证加权平均溢价率3.96个百分点,纵向低于历史平均溢价率23.08个百分点;剩余期限较长,短期不受退市权证影响;杠杆比率为1.51,相对较高。在权证市场存量减少溢价率上升时有补涨可能。   公司基本面:公司综合实力行业第一,享有国家焦炭出口十分之一以上的配额,将受益于今年国际焦炭价格的暴涨;积极向实业领域拓展,目前已投资2个亿建设PT-MEG和ABS两个项目,将成为公司今后几年新的利润增长点;持有1亿股交通银行和476万股新安股份股权;董事会酝酿重大投资项目。   技术面:中化CWB1与正股日涨跌幅相对值、五日涨幅都低于Delta系数,未来有补涨的可能。   侨城HQC1(031001)   估值面:侨城HQC1溢价率为-3.88%,是折价权证;溢价率横向低于认购权证加权平均溢价率5.31个百分点,纵向低于历史平均溢价率3.50%个百分点,杠杆比率为1.32。   公司基本面:独特的“旅游+地产”模式,增强企业竞争优势;成都天府华侨城、上海华侨城旅游综合项目、北京世纪华侨城项目和深圳东部华侨城项目进展顺利,未来将成为公司重要的利润来源;公司全国总土地储备379.25万平方米。   技术面:资产注入和确定的整体上市是华侨城二级市场的推进剂;2006年净利润创历史新高;超额持有人名单出现机构身影;期间整体上市计划明确。   钢钒GFC1(031002)   估值面:钢钒GFC1目前溢价率为-4.41%,溢价率进一步下降。溢价率纵向低于历史平均值22.27个百分点,横向低于认购权证加权平均溢价率5.73个百分点,价格相对被低估;杠杆倍数为1.69倍;不可被券商创设,没有存量扩张压力。   公司基本面:公司是三大重轨巨头,“十一五”规划将给铁路建设带来重大机会;具有丰富的钒钛资源优势,钒制品国内市场占有率达到80%;完成了对集团冷轧等资产的收购后,产品进一步完善;白马矿投产延伸了公司产业链,抗行业周期风险能力大大增强;2006年良好的业绩是未来高增长的基础。   技术面:公司整体上市可能以及市场对钢铁行业的价值重估将是二级市场价格的助推剂;同属钛资源巨头的攀渝钛业与攀钢钢钒同属攀钢旗下,股价反差巨大;出口退税政策调整影响有限。
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