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避险仍是主要方向

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:东东
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  流动性好像是目前所有机构都需要的一种资源,银行体系的流动性由于央行的持续收紧而面临比较严重的枯竭局面。然而市场的流动性仍然比较充足,资本市场上的低风险偏好投资资金是一个典型表现案例,加之热钱等,其他形式的流动性充斥市场。这部分资金集中在短期投资品领域,如短期融资券、央行票据、正回购市场等方面。由此造成了短期资金面的结构性分化,短期利率在前几天虽然一度受到央行出其不意政策的“惊吓”,但这些天已经企稳并略有回升,上述情形表明仍然有大量的资金在短期市场上进行避险操作。   在长债市场上,买盘也开始陆续出现,并表现出比较活跃的局面。经过国债806和央行加大紧缩两件事情的冲击,长期国债的收益率大幅提升。但买盘并非没有,在较高的收益率要求下,稳定的需求正在表现出比较强烈的意向。保险和社保的需求仍然对市场的稳定起到了重要的作用。但是这时候的需求基本上是没有投机性需求作为外围支持的。这也意味着,在定价权上,是处于一个买方的市场。这种格局比单边市场稳定,但也容易受到个别事件的影响而导致定价发生波动。具体对市场有什么影响,也可以观察本周的十年期国债招标的结果,据此判断市场长期资金对长期品种的实际需求。   资金的流动和需求表现出市场对于避险性投资的强烈要求,投机性资金已经成为非主流的投资力量,大家似乎都在等待进一步的数据和政策变化来作为投资判断的依据。但是,不管是通胀的下行还是可能的利率上行趋势,都是在国内强势政府干预下产生的结果。而这一结果对我们的投资决策有比较大的影响。实际上,政府的政策是否改变我们所面临的趋势?全球面临的通胀问题是不是会跟着我们调控的节奏而走向解决?一切仍未可知。毕竟现在的中国是一个开放的体系,开放性是不可逆转的,虽然政策决策有其效果,但在考虑短期投资的风险收益比值时仍然不需要有自己的判断,而长期投资更是如此。
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