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隔夜回购连涨 货币市场日趋平稳

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:张卫宇
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  尽管昨天回购利率大跌,已连续三日大涨的隔夜资金回购利率也受此影响,大跌70.16BP至2.1788%,但在此之前,其已有一周维持在2.6%较高水平。近日恰好处于多个小盘股IPO期间,但是同时期的7D、14D利率却维持中位。   笔者认为,造成最近资金面隔夜利率高企,而7D、14D相对宽松的格局有以下两个原因。一是众多放款机构大量增加对7D、14D供给,减少隔夜品种的供应。加之近期IPO规模较小,7D、14D需求大减;二是市场上放大操作的规模日渐增多,隔夜品种的需求量则始终保持在较为稳定的水平,在隔夜资金供给减少的情况下,利率逐步走高。   上述情形无疑传递出一个信号,那就是货币市场格局已经有所变动。在2007年,隔夜利率总体保持平稳,7日回购利率则随着IPO进程宽幅波动。自2008年始,7日回购利率震幅不断减小,隔夜回购和7日回购利率震荡最低点不断攀升,走出锐角三角形格局。从半个月、一个月的时间观察窗口来看,本月资金面整体上较以往紧张,银行的备付金已经减少,央行紧缩政策初现成效。   今年以来,7日回购利率震幅不断减小。其主要原因是一方面IPO规模较小,另外打新股资金纷纷提前借款,平滑了资金需求的时间分布。如果这种趋势保持下去,那么货币市场利率将总体趋于平稳。而回购利率的高企势必增加利率互换交易需求,使得利率互换市场先前存在的巨大套利空间逐步减小。
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