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灾难频繁恐会打乱债市节奏

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:刘藉仁
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  昨日债市小幅上扬,收盘报于113.45点,全天成交5.2亿元,较前个交易日大幅放大。从盘面来看,中长期券种有较好表现,010601券、010513券等涨幅居前。   正如温总理所说“2008年恐怕是中国经济最困难的一年”,今年来自然灾害频发,打乱调控步伐及市场节奏。雪灾后,物价迅速上涨;在行政控制及货币调控下其对经济的影响还未完全消除,四川又爆发地震,再度给经济雪上加霜,灾难带来的损失将拉动GDP下滑,再度引发CPI上涨,而灾后的重建将成为政府和社会的牵绊;近日南方十个省份发生强降雨爆发洪灾,所带来的经济损失再度升级。   灾难考验经济的弹性,同时宏观调控之弦绷紧了,中国政府通过宏观调控来熨平经济波动的效应也可能随之下降。货币政策方面,利率工具今年迟迟未出手,准备金率的空间也在不断被挤压,而汇率政策的利弊也被越来越多的人重新审视。关于财政政策,一方面,个人所得税和企业所得税的调整势必对财政收入形成影响,而宏观经济的放缓将使财政增收能力进一步下降;另一方面,价格水平的高位运行也强烈冲击着财政对低要素价格的补贴能力,这里不限于成品油价格补贴。现在,财政政策之弦也有可能因为灾害因素被绷紧。   消息面上,国家统计局副局长许宪春28日在上海表示,四川地震对国内居民消费价格指数有较大压力,中国全年CPI完成4.8%目标压力非常大。这是官方首次承认,地震造成控制通胀难度加大,今年将通胀控制在4.8%的目标很难实现。但市场却认为此次地震对物价影响不会过大。此次地震发生在川北,川北的商品率比较低,对整体影响不大,加上目前国内粮、油、肉都有充足库存,尽管四川粮食及猪肉在全国份额不小,但影响不大,加上灾害延后原油价格市场化的时间,中短期内,CPI指数不会过快的增长。   总的看来,未来经济和宏观调控都面临很大的挑战,通胀的压力目前难以言断,数据将是投资操作的唯一衡量标准。从后续货币政策手段来看,尽管实行区别对待,但“从紧”的基调不会改变。一是继续严格执行年初确定的全年信贷额度和货币供应目标,这意味着,灾区货币环境的放松将以其它地区的货币的等量收缩为代价;另一种是将灾区重建所需的信贷支持单列计划之外,这意味着全年的信贷调控目标就有可能被打破。我们将拭目以待。   灾难频发已经对经济形式和货币政策施压,市场节奏逐步被打乱,对于债市来说,目前收益率偏低,投资价值并不高,投资者不应过度乐观。
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