银行业中报料将超预期“利率市场化压力暂未体现”

华股财经 2012年08月14日 09:29:05 来源:互联网
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  从已经公布的兴业银行(601166)华夏银行(600015)中报来看,均明显超出预期,这印证了我们此前“行业预期过于悲观,银行中报超预期,建议参与银行中报行情”的判断。

  具体分析,从兴业和华夏中报来看,银行业绩超预期集中在两个方面:1)基本面业绩超预期,包括净利润增速及贷款质量稳定;2)发布会与投资者沟通所传递的对于行业趋势的稳定性判断。

  基本面业绩超预期方面,兴业同比增长39.81%,基本符合我们预期,但需要看到这个增速是在大幅度加大拨备计提力度的背景之下实现的,中报末兴业拨贷比已经提高至1.82%(年初1.46%)。虽然逾期贷款,特别是逾期一年之内反弹幅度较大,但占贷款规模余额比重依然处于可接受的范围(年初0.38%,期末0.57%)。华夏银行息差继续上行的趋势,以及贷款质量的稳定性也都是超预期的。此外,虽然受对不规范经营检查的影响,但两家银行手续费收入增长依然保持较快的增速。

  “发布会与投资者沟通对于行业趋势的稳定性判断好于市场预期”方面,据我们了解的情况,两家银行均认可未来行业不良率会上升,但都认为这种上升的趋势和幅度是可以接受的,更多的是局部问题而不是全局问题;其次对于利率市场化影响的反馈,应该说两家银行对于自身的准备工作情况及对于未来利率市场化的影响的判断是比市场预期要好的;对于全年息差趋势的判断,两家银行都认为通过管理调整,能够保持大致的平稳,出现大幅下跌的可能性并不大。

  值得一提的是,两家银行的管理层均对于当前银行的股价和估值,以及社会对于银行盈利的看法存在较大的意见。

  【投资建议】

  绝对收益方面,对于银行业两大预期——利率市场化影响及贷款质量压力目前均未充分体现,而且当前也不存在任何可以扭转这两大预期的因素,因而行业估值是难以实质性提升,行业空间是有限的。

  但相对收益方面:当前市场对于行业的预期依然是足够差的,而银行流动性足够好,考虑中报行情期间其他板块可能存在的地雷,我们依然维持此前的“建议参与银行股中报行情”的投资建议。银行是非常好的过渡性品种。

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