巴菲特给股东的信 保险业务四条准则

华股财经 2012年09月10日 11:11:23
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  2011年2月26日,沃伦・巴菲特发布了伯克希尔公司(BRK.A)2010年年报以及致股东的一封信。巴菲特说,他使用的“低估代理内在价值-账面价值”来衡量伯克希尔公司的盈利能力。每年的年度报告都会突出其每股账面价值、股息以及与S&P500指数的年度变动率。他在报告中还减少了每股收益使用,因为伯克希尔公司的每股净收益可以相差很大巴菲特的决策决定了组合是否实现收益或发生损失。相比市盈率,其股价和账面价值的比率更能反映伯克希尔的业绩。

 沃伦・巴菲特

 伯克希尔的投资业绩

  2010年,伯克希尔A级股票和B级股票账面价值上升13%,在过去46年里,其股票价格从19美元涨到95453美元,年复合增长率为20.2%。其中,业绩亮点是北伯灵顿铁路的收购,2010年的业绩超出巴菲特预期伯克希尔的正常税前盈利能力增加40%,而税后盈利增加30%。该笔收购令伯克希尔的股价上涨6%,但花费了公司220亿美元的现金。

  在预测2011年市场行情时,巴菲特说:“我和查理・芒格都认为将是个平淡的年份。保险业将迎来一轮复苏,强度强于2010年,但要弱于2005-2006年。基于这个假设,我预计今年旗下资产的利润将达到税前170亿美元,税后则为120亿美元(资本增值或贬值不计算在内)。”

  巴菲特还对去年伯克希尔的一笔重要收购津津乐道:“我和芒格先生都对北伯灵顿铁路的前景感到非常兴奋,因为铁路要比公路更具成本和环境优势。去年,北伯灵顿公司运送每吨货物500英里耗费约1加仑柴油,效率达到公路货运的3倍,这意味着我们的铁路拥有非常大的运营成本优势。对国家的意义还在于减少温室气体排放和减少石油进口,因此,它还是一笔社会责任投资。”

  未来数年,美国的货运需求将会增加,届时北伯灵顿将会分享其增长收益。再者,投资铁路是需要大笔资金的,没有其他投资者能像伯克希尔这样“财大气粗”。

  去年,面对人们对经济的悲观,伯克希尔反其道而行之,在房地产和设备上的资本投资达到60亿美元,其中90%都投资在美国。在2011年,伯克希尔的资本支出将创新纪录80亿美元,2亿美元的增量将全部用于投资美国国内。

  “不要被现实吓倒,在我的一生中,政治家和专家总是在抱怨美国遇到的各种棘手问题。不要怀疑人类的潜能,更不要怀疑美国的体制一个经历美国内战、多次经济衰退仍然屹立不倒的美国体制!”

  

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