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算算百度被严重低估这笔账

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年03月17日 16:12:57

原标题:算算百度被严重低估这笔账

杨国英

一个要业绩有增长、要想象有空间的AI头部公司,你给多少估值?

这个公司,是百度;这个公司3月16日的市盈率,只有不到15倍!

百度的低估,已经相当严重,甚至不需要复杂的专业计算,也能明确感知。给你两组数据,先自己体会:百度2018年全年营收同比增长28%,净利润同比增长51%;百度不足15倍的估值,目前基本上是AT的1/3,谷歌的一半多点,科大讯飞的1/17。

提及百度估值这个话题,是因为最近有不少看多百度的报告频繁曝光——这不意外;甚至,有第三方通过专业的估值方式重估百度,认为百度现在被低估了30%,也不意外。

有一种学究式的说法,资本市场是反映预期的,所以估值不佳,可以认为是预期不好。但市场预期几乎是一门玄学,往往嬗变无常,这在百度被严重低估的案例中,尤其突出。

向百度要业绩,“夯实移动基础”不仅体现在增长数字上,也体现在由平台效应确立的增长逻辑上;要空间,百度是AI赛道上的第一,背靠国内庞大市场、面向全球的无人车,目前商业化领跑全球。

百度的现金牛——核心搜索业务,因为市场对所谓竞争形势的误判,特别是对搜索引擎市场环境的误判,首先就是被低估的。固然,因为百度加大内容投入,去年Q4,貌似百度核心业务(包括搜索业务)的盈利能力有所下降,但事实上,这也仅仅是貌似而已——内容投入对于百度的内容生态来说,更像是在搜索+信息流的田地里撒下的种子,就投入与产出比而言,没有人会怀疑这种投入的长效价值。

就核心搜索业务的增长逻辑而言,从2017年起,信息流就成为百度财报的一大亮点,但我们需要认识到的是,在“搜索+信息流”这个组合中,值得关注的不仅是百度的信息流,搜索也仍然是不可多得的业务“良田”,看衰搜索,绝对是严重的战略误判。一方面,目前信息流之战打得火热,其擅长占用用户时间的优势也广被看好,但信息流对应的基本上是软性需求,而搜索对应的需求,则更多是高频次的刚性需求、包罗万象的服务性需求;另一方面,所谓的广告商将预算转移到电子商务和社交媒体,貌似对百度搜索业务是一种冲击,但相比搜索的普适价值,前者所覆盖的往往只是某个单一场景。

百度的核心业务也在顺势而为,且特别体现在“平台效应”——百度核心搜索业务之所以成其为“核心”,根本还是因为,百度搜索作为头部应用,其之于百度生态的“平台效应”也正在持续强化。去年,百度持续加码投资,包括战略领投网易云音乐等数十起的投资动作,明显意在生态扩围;春晚亮相的百度旗下app矩阵,以及带有战略属性的智能小程序,共同构成的是一个以搜索为基石,同时覆盖信息流、内容生态、智能小程序的兼容信息和服务的百度生态。

移动互联网发展至今,普遍意义上讲,单一场景、垂直领域的各色APP,路子将越走越窄,越是头部应用,这种遇到“天花板”的感受可能越是强烈;相比之下,得平台者得天下、得生态者得天下的趋势,已经是势不可当,近一段时间,国家政策层面屡屡提到“平台经济”,就是这个道理。

不是所有平台,都有价值裂变式的平台效应,从这个角度看,移动互联网时代的确已经翻篇,百度的AI时代已来——平台效应的发挥除了最基本的业务协同价值,还要看各个业务本身的技术含金量,以及大数据、云计算、人工智能的贯穿式支撑!而AI,显然是百度最大的优势。

百度当前的增长,是更有含金量、亟待市场重估的增长,基于AI论证这一点,并不难——AI对于百度全系APP都是支撑,比如在百家号后台,视频、音频等内容,系统可以转写为文字;去年Q4首度亮相的百度云计算,同比则实现翻倍增长,平台的可拓展性,则覆盖到物联网视域下的各种应用场景……

百度在AI赛道上的全面领先,特别是在无人车领域,因为率先引领了全球无人车领域进入商业化元年,作为一项战略级的B端在前、C端在后的业务,在当下也是被严重低估的存在。尤其要看到,在人工智能早已经上升到国家战略的当下,无人车作为牵涉公共领域的重要项目,使得百度在这一赛道上的引领地位更有确定性的价值和巨大的重估空间。

在巨大的时代机遇、战略机遇面前,一个头部公司的价值,是很难用数字准确估量的。就资本市场对百度的严重低估而言,即便最大限度地压缩市场的风险偏好,仅就百度更有质量的业绩增长而言,我们也不必担心市场的纠偏会过于迟到。

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