中国银行破净幕后力量调查:大股东增持几近到顶

2012年10月16日 08:35:22
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  19万散户背道而驰

  持股不足3%的中国银行小股东似乎正在决定持股超过97%的大股东的命运。尽管大股东们纷纷增持,但散户中响应者寥寥,中国银行股价在三季度还一度遭遇了破净,即使是现在的股价也仅高于净资产价几分钱。

  据《证券日报》记者统计,截至9月底,中国银行前十大A股股东持有的中行股份合计高达A股总股本的97.25%。可以说,留给大股东通过增持来力挺中国银行估值的空间已经不大了。另一方面,中行今年中期末的流通股股东人数为84.17万,较两年前(2010年中期末)的103.33万减少了16%(逾19万人).

  “估值之殇”:中行股价一度破净

  对于今年喜迎成立百年的中行来说,股价破净显然并不是一个令人愉悦的消息。

  截至今年中期,中国银行每股净资产为2.71元/股,而在今年三季度中国银行股价一度跌至2.58元/股。

  10月份以来,在汇金增持等利好消息带动下,中国银行股价有所回升,收盘价均高于净资产,但仍相差不多,并不能说估值已经十分安全。

  当然,中国银行并不是第一家破净的上市银行,在其之前就曾有8家上市银行破净的局面出现,但是中国银行却是近阶段四大行中唯一一家出现破净的。从行业整体来看,银行股集体破净的局面并未得到彻底改观。截至9月25日,在A股上市的16家银行中,跌破净资产的已经达到9家,而截至10月10日,跌破净资产的银行缩减至7家,分别为平安银行浦发银行华夏银行南京银行北京银行交通银行中信银行,而中国银行兴业银行则被成功拉回净资产线上。

  四大行排名:中行无奈“垫底”

  今年上半年,总资产、总负债和利润这三个关键的财务数据,农行均已超过中行。也即是说,自2010年年中上市之后,农行利用两年多的时间,终于反超中行,而中国银行无奈“垫底”。

  中报数据显示,中国银行净利润增长仅为6.94%,在上市银行中最低。而工商银行建设银行农业银行的净利润增长分别为12.47%、14.57%和20.76%。中国银行与之相比差距比较大,与其他动辄增长百分之三十、四十的股份制银行和城商行相比差距更大。

  再对比三大关键财务指标中报总资产、总负债、净利润,中国银行分别为12.82万亿元、12.03万亿元和750.02亿元,而同期这三项数据工商银行分别为17.07万亿元、16.05万亿元和1232.41亿元,建设银行分别为13.51万亿元、12.64万亿元和1064.94亿元,农业银行分别为12.90万亿元、12.21万亿和805.22亿元。很显然,中国银行在关键指标的对比中排名第四。

  中国银行副行长王永利曾在第六届中国银行家高峰论坛上坦言,现在压力很大。但与此同时,他也强调:“大家往往看到的是数字,而没有对它里面的构成做一个分析。”

  王永利表示,中国银行在股改之前,实际上比农业银行小。当时对于四大行有一个普遍的提法,即工、农、中、建。而在四家国有大型商业银行中,中行、建行率先股改。一般而言,由于资本金得以补充等有利因素,银行往往能在上市初期持续快速增长。四大行中,建行、中行率先于2005年、2006年上市,工行紧随其后,农行一直于2010年才登陆资本市场。也就是说,在中行2006年成功上市之后,携上市效应,中行资产、利润迅速超过仍未上市的农行。但这种情况随着农行2010年的上市发生了变化。最终,经过了近两年的迅速增长,农行在资产规模、利润规模等核心财务指标上均超过了中行。

  “还有一个因素值得考虑,就是中国银行外汇资产多,外汇的业务多。”王永利还表示,2005年到现在,人民币一直处于升值通道,升值幅度32%到33%左右。那么,中行外汇的利润一折成人民币就将面临贬值。

  合计持股97.25%:前十大股东不离不弃

  虽然中国银行目前的利润增速不太尽如人意,但客观地说,包括汇金、险资和基金在内的机构投资者并没有轻易抛弃中国银行

  中国银行10月10日发布的公告显示,其A股前十大股东合计持股19012903.8万股,占A股总股本的97.25%,而且十个股东中,汇金和生命人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品三季度分别增持了1881.23万股、2169.99万股;汇添富上证综合指数证券投资基金从一季度末以来增持了675.89万股。其余4个险资股东和3个大型国企背景的股东持股数量均未发生变化。

  此外,汇金公司于2012年10月10日通过上海证券交易系统买入方式增持中国银行A股股份384.4万股,且汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持中行股份。也就是说,目前前十大股东的持股还有进一步小幅增加的趋势。

  虽然增持趋势确定,但不可否认的是,高持股比例也同时表明大股东们未来增持的空间已经被压缩,不到关键时刻,汇金等也不会轻易再出大手笔。

  目前,基金三季报尚未全部披露完成,暂不能判定基金三季度对中国银行的整体态度,不过从近一年以来基金的持股量来看,总持股量(合计持股占流通股的比例在0.13%-0.15%间)基本平稳,不存在大规模减持行为。

  两年“出走”逾19万人:散户数连续8个季度负增长

  与机构总体平稳且略有进取的持股策略不同,散户对中国银行的态度更显凉薄流通股股东人数连续8个季度负增长。

  根据相关数据统计并独家发现,中行今年中期末的流通股股东人数为84.17万,较两年前(2010年中期末)的103.33万减少了16%(逾19万人)。四大行中,工商银行中国银行的境况类似,流通股股东人数也是连续8个季度下降;而农业银行流通股股东人数在去年三季度曾经出现过一次正增长,涨幅接近15%,建设银行在今年二季度实现了流通股股东正增长,涨幅接近1%。

  对于股本规模庞大的银行来说,借助分红实现合理的股息率无疑是挽留股东的最好武器。四大行2011年合计分红达到2159.42亿元,比2010年的2076.44亿元总分红数额增加了近83亿元。其中,工商银行以708.64亿元现金分红仍列首位。根据工农中建公布的2011年度现金分红预案,以2011年个股收盘价计算,四大行股息率分别为4.31%、4.52%、4.78%和4.69%,均超过一年期定存利率水平。而且,四大行自上市以来,均保持着高派现的良好势头,股息率也处于相对高水平。

  从上面计算的股息率来看,中国银行的股息率在四大行中最高,这也许是其吸引机构投资者的重要因素之一,但是显然散户并未买账。

  此外,据本报记者统计,7月份以来中国银行的合计融资偿还额略高于融资买入额,显示大户和中户对中国银行的态度整体而言是平稳中略显消极。

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