余丰慧:如何才能解开A股IPO死结?

2017年06月14日 13:51:32 来源:互联网
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  经济学家余丰慧今日在微博上表示,IPO审批以及上市后的监督机制存在大问题,即:基本由证监会系统独自审批与事后监督。面对这么庞大的上市公司,即使把证监会累死,把证监会主席忙死,也无论如何不能保证上市公司质量与不做假造假。这就是死穴所在。

  以下为微博全文:

  【如何才能解开A股IPO的死结?】 目前的市场体制,是一个既无法扼制上市公司财务造假,又无法保护投资者利益制度缺失格局。企业IPO与上市后财务造假基本是死结癌症,无法治愈与解开。

  截止2016年底,沪深两市上市公司超过3300家,2017年以来以每周10家的发行速度IPO,在如此之快的新股扩容下,保证上市公司质量,确保其财报等信息真实透明完整基本谈不上。主要原因在于,IPO审批以及上市后的监督机制存在大问题,即:基本由证监会系统独自审批与事后监督。面对这么庞大的上市公司,即使把证监会累死,把证监会主席忙死,也无论如何不能保证上市公司质量与不做假造假。这就是死穴所在。

  深层次原因是,A股市场已经形成一个上市圈钱的极坏氛围。让所有上市公司扪心自问,哪一家上市公司的目的纯洁?不都是为了上市圈钱后溜之大吉吗?有一家公司是为了改善内部治理机制与结构而上市的吗?没有!

  一边是造假横行无忌,上市不缏戮涂魉穑涣硪槐呤IPO突飞猛进,上市后继续造假欺瞒投资者。这就形成一个恶性循环:越造假越上市,上市越多造假越多。A股成了连赌场都不如的造假者的藏污纳垢之地。最终买单的,只能是手无寸铁的普通投资者。

  以监管部门一己之力监管的体制,绝对是一木难支。这种体制在每一个环节都对造假者敞开大门,造假者都基本上可以畅通无阻。这不是说证监会人员不能干、没本事,也不是说证监会主席没能力;根子是这个体制造就的,谁干都会如此,都会是无解的死结。

  如果监管部门能够保证上市公司质量、能够保证上市公司披露的信息都是全面、真实、完整、透明,对投资者有100%的参考价值,出了问题能给投资者足够的补偿,能让造假者付出惨重代价,那就可以实行注册制而不必再进行审批。如果监管部门保证不了这些,那就退一步,如果能够保证上市后及时发现造假的公司,或在已经上市公司存在造假的,及时查处,勒令退市,同时启动损害赔偿。如果监管部门还做不到,那就再退一步,不妨将监管监督的权力放给社会与市场试试。

  此前,笔者建议引进浑水等民间资本的做空机构,现在建议建立投资者自我保护与监督机制。即:投资者自愿成立机构,专司在股市里打假业务。这类机构实行公司化运作,收入来源有两个渠道:一是打假成功后的赔偿金,二是与做空机构联手,从做空回报中分成。中国A股中这么多公司做假,保证“生意”非常兴隆。在强大利益驱动下,这类机构绝对有股市打假的积极性与利益驱动的无穷动力。当然,也绝对会让A股造假公司闻风丧胆。

  在这种情况下,监管部门只要根据民间等机构的监督事实,组织查处即可,基本与美国证监会差不多。这就会形成一个官方、民间、媒体“三位一体”的全方位A股监督体系,让上市造假公司如过街老鼠人人喊打。这就会彻底击碎企图上市圈钱者的美梦。如果浑水做空机构、投资者自保自监机构虚构事实,肆意做空上市公司,甚至违法违纪、罔顾事实构陷上市公司,上市公司反诉索赔即可。这是一个依法为之的反向监督机制,有了这样的依法相互监督与制约,才能形成一个长久性的良性循环机制!

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