A股市盈率支撑更趋有力

2008年04月23日 18:57:32 来源:大赢家财富网
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近期,上证指数从6000点回落到3200点附近。经过此次回调,以及2007年上市公司整体业绩增长,目前A股静态市盈率已大幅下降到27倍左右,蓝筹股静态市盈率在25倍左右。

根据银河证券的统计,去年11月以来的6个月时间里,美国股市跌幅在15%以下,欧洲各国股市跌幅都不超过20%,香港市场下跌16%,巴西股市甚至出现了小幅上涨,这些都远小于中国A股市场45%以上的跌幅。

对比各国市场的估值水平,欧洲成熟市场的市盈率在12倍左右,但其盈利增长速度缓慢,预计未来几年将继续维持这一水平。而经过大幅调整后,中国A股市场的高估值风险得到明显释放。wind提供的数据显示,按照2007年已经公布的年报业绩和截至4月15日的A股市值计算,剔除负值后,A股静态市盈率已经下降到27.12倍,比今年年初的61.13倍下降了一半多,比6000点时近70倍的静态市盈率下降了六成。而2008年、2009年的动态市盈率分别为19.61倍和16.06倍。

从已披露的年报信息来看,支撑静态市盈率大幅下降的主因是股价回落和上市公司2007年业绩增长。就沪深300指数而言,从5900点附近的高点回落到3400点附近,其静态市盈率从64.58倍下降到目前的25.7倍。wind数据显示,沪深300的动态市盈率更是降至20倍以下。

市盈率多少倍是合理的?这一问题在业界已争论过多次。被誉为“新兴市场教父”的富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁马克·莫比尔斯认为,以过去5年的历史数据来分析市盈率,考虑到通货膨胀的因素,中国经济会达到20%的增长速度,因此市盈率在20倍左右是可以接受的。

经济学家谢国忠也曾表示,一般在国际上,市盈率和经济增长是差不多的。从中国GDP增长来看,由于政府觉得经济增长太快,宏观调控可能使长期可持续的名义GDP增长在12%左右,考虑到杠杆效应,公司盈利水平则在20%左右。换言之,公司的合理市盈率应该在20倍左右。

就业绩增长而言,蓝筹公司自身的成长性不容置疑。统计数据显示,截至4月15日,已经公布2007年年报的228家沪深300指数成分公司中,除伊利股份因股权激励导致亏损外,其余公司均实现盈利,共计实现净利润7266.2亿元,比2006年的5352亿元增长35.77%。

从行业来看,目前钢铁板块的静态市盈率已下降到17.25倍,蓝筹公司集中的石油开采、金融保险板块,静态市盈率分别为24.14倍和21.51倍。房地产、医药、IT和煤炭板块静态市盈率相对较高,分别为31.96倍、37.74倍、40.09倍和41.87倍,但与前期高点相比,也至少打了六折。从动态市盈率来看,上述板块2008年的动态市盈率都在30倍以下。

个股方面,在披露年报的公司中,剔除亏损公司,有76家公司的市盈率在20倍以下,其中不乏兴业银行、华能国际、宝钢股份、中国石化等蓝筹公司。

银河证券研究所在二季度策略报告中指出,上证指数经过大幅下跌后,高估值风险得到一定程度的释放。从行业估值来看,结构性机会与结构性风险并存。从中长期看,钢铁、煤炭、银行、证券等行业的投资价值已经显现。

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