弱美元、高油价、减息 “三味真火”烧旺美国通胀

2008年04月26日 09:04:01 来源:中国证券报
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    自次贷危机以来,美国经济急转直下,不断公布的经济数据直指美国极有可能进入衰退,各大股指应声而下,第一季标普500指数和纳斯达克综合指数的跌幅都超过10%,道琼斯工业平均指数也有8%跌幅。

    美国经济目前尚未走出次贷的阴影,国际能源价格和美国所采取政策的负面影响却又带来了通胀问题,虽没有出现明显 滞胀的情况,但这“三味真火”已经造成了美国通胀压力越来越大的事实。

    美通胀加速

    美国上周公布的3月份CPI(非核心和核心)在2月“歇息”了一个月后,再次启程,上涨0.3%,比2007年3月则上涨了4%。而能源指数经过上个月的下滑0.5%后,3月回升1.9%,是自去年11月以来最快的一个月。同比则上涨17%。成为CPI的最大贡献者。

    在生产物价指数上,油价的影响更为突出,3月生产者物价指数(含食品和能源),作为将来CPI的前兆,较上月上涨1.1%,几乎是市场预测的2倍。虽然核心指数在2月成为自去年最大单月升幅后,3月数据回落至0.2%,显示出能源价格再一次加大了通胀压力,较2月上涨2.9%。

    虽然核心通胀一直是美联储决定汇率的重要因素,但是长期的高能源价格所带来的通胀已不能轻视。从一些经济数据和市场调查发现高油价的影响已逐渐渗入美国家庭,并打击消费。3月初公布的零售额继2月份下跌0.4%后意外上涨0.2%。

    弱美元成为高油价祸首

    出现能源价格飙升与疲弱的美元有很大关系。国际原油期货指数一般以美元报价。由于美元近几年呈贬值的趋势一直给油价已支持。美国轻质原油期货价格已从2006年的60美元一桶飙升至每桶100美元以上。最近还不断创出新高,并一度突破119美元一桶,短短2年涨幅已超过98%。同时其他能源如天然气的价格2007年至今也上涨了35%。

    原油通常被认为受季节性和一些零碎因素影响较大,欧佩克(OPEC)顾虑美国经济减缓对原油需求减少,一直坚持供应充足。实际上发展中国家的需求有增无减,而且供求方面欧佩克的产能其实已差不多用尽,再加上主要原油储备国如尼日利亚、伊朗和伊拉克仍在“多事之秋”,令供求失衡。若撇开能源的周期性因素来看,原油为自然资源,只会减少,随着需求增多,减少速度便加快,价格保持上涨的趋势已是不争的事实。虽然现在已出现一些生物油能源,但离完全成为代替品的路还很远。油价将长期保持高水平是可预见的。近期美元大幅贬值简直是火上浇油。

    一直以来,中国的廉价商品为美国的通胀起到稳定的作用。但中国商品价格的上涨已成为不争的事实,长此下去不但不能起到压制通胀的作用,反而会有助推高美国通胀。

    宽松货币政策成为同谋

    各国央行对高能源价带来的通胀都十分重视。如欧洲央行在能源价格带动的通胀下对减息持非常谨慎的态度。但与欧洲恰恰相反,美联储2007年下半年开始实行宽松的货币政策;在向货币市场输送资金的同时,大幅度下调基本利率,从5.25%至上一次的2.25%,共300个基点,最近一次就降了0.75%。近几次减息幅度惊人,在高通胀压力下,如此减息反映出美联储为求稳定经济和金融市场,对通胀并没有太大重视。这似乎与美联储“控制通胀在2%和保持价格稳定”的目标有点背道而驰。这也与美联储主席伯南克接替格林斯潘时所持有的目标通胀的风格不相符。

    如此激进的宽松货币政策成为促进通胀成因之一。相信美联储也已经意识到这一点,在上次的减息中并没有与市场预期一样减息1%,而选择了0.75%。市场预期美联储在本月底议息会议上可能再减息,但减息幅度将受通胀压力影响会有所收敛。(钟恒)

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