热钱大量流入打破我国经济自有平衡

2008年08月14日 07:52:46 来源: 字号:T|T

  从紧货币政策旨在熨平经济过大波动而不是加剧经济波动,货币紧缩的同时要兼顾经济发展速度,这应该是紧缩货币政策内涵所在。但要分析一下半年多以来哪些货币资金受益,哪些货币资金受损,便于厘清宏观经济调控思路和对未来政策趋向的把握。

  我国外汇贷款余额已经超过外汇存款,外汇贷款增加而企业外汇存款减少。从央行等一些金融机构发布的数据中可以发现,外汇贷款大增并非外汇真实需求,一部分外汇贷款用于套汇而非用于流动资金。

  商务部最近发布数据称,今年上半年实际使用外资(FDI)金额为523.88亿美元,同比增长45.55%。上半年实际使用港资金额233.9亿美元,同比增长94.5%,看来不能排除热钱借道香港进入内地。在汇差和利差扩大的情况下,热钱涌入速度加快,流入量也在加大。

    今年上半年人民币对美元升值7.22%,升值速度明显加快。在人民币升值的预期下,吸引了大量热钱流入,打破了我国经济自有的平衡,形成输入型通胀,证明人民币升值无助于抑制通胀,相反会导致工业利润向境外流失,不断推高CPI。从上述情况看,外资并没有受我国实行从紧货币政策的影响,外资流入量无论是“明道”还是“暗道”都在大幅增加。

  2008年以来,在人民币升值幅度增大和紧缩货币政策下,成本上升和信贷紧缩虽然加快了夕阳产业淘汰的速度,但由于现代市场制度和企业运营机制尚未完善,产业结构升级主要靠生产率变化、技术进步等实体变量决定,是一个渐进过程,转变生产方式难以在短期内得以完成,反而造成实体经济成本大幅提升,营运资金紧张,企业盈利下降,特别是对出口企业的打击非常大。导致今年前5个月我国工业利润10944亿元,增长20.9%,增幅回落21.2%;今年上半年央企实现利润4256亿元,同比减少489.9亿元,减幅为10.3%。上半年贸易顺差为990.3亿美元,同比下降了11.8%,6月份贸易顺差为213.3亿美元,同比下降了20.6%。虚拟经济股票指数从6124点一直跌到2400多点,蒸发市值超过15万亿。

  浙江省中小企业局调查显示,今年1至4月,工、农、中、建四大国有商业银行新增贷款缩减为1093.69亿元,同比少增400亿元,工行一家给中小企业贷款就减少了八分之七,由去年同期的98亿元锐减到今年的13亿元,对浙江省上半年GDP增幅回落3.3%起了很大的负面影响。

  从紧货币政策旨在把较高的通胀率降下来,实现物价基本稳定。但通胀压力主要来自于国外,通胀压力减轻还得取决于美元、石油、有色金属、粮食等大宗商品价格变化,实际上形成流动性挤入效应,即境外流动性资金挤入人民币市场所引起的通胀,一部分市场份额被外资占领,民族资本发展空间受到挤压,削弱了国内企业的竞争力。

  所以说,宏观经济调控要适时和适度调整政策的力度,从今年上半年的外“松”(想紧没紧成)内“紧”,转变为外“紧”内“松”,外紧是为了控制境外资金流动性侵入。政府有关部门为控制热钱,有效甄别贸易项目下流入资金的性质,《出口收结汇联网核查办法》已于7月14日执行。与此同时,国家外管局正在酝酿对企业直接投资、服务贸易等多项结汇实施管制,对资金异动账户特别“关照”,通过结汇核查热钱,防止热钱通过直接投资、服务贸易、商业信用等渠道流入。加强和改进外汇资金流入和结汇旨在配合当前宏观调控、国内经济结构调整升级、完善人民币汇率形成机制,可以说对热钱监管和境外资金流动性侵入遏制有效与否,将直接影响未来货币政策的选择。

  今年上半年GDP增长为10.4%,一季度10.6%,二季度为10.1%,估计下半年增速可能降到10%以下。出于反通胀的需求,伴随着全球经济减缓的同时,在流动性过剩尚未改变之前,一方面,在紧缩货币政策原有基础上不宜再加码,货币政策从紧,财政政策稳健偏宽,继续采用数量型工具货币方式对冲和收敛流动性,推进从紧货币环境下的金融创新;另一方面,要区别对待不同领域运用结构性对策,加大要素投资力度,促进技术创新和产业升级,对中小企业、出口企业和灾区信贷政策“结构性松动”,适度放松人民币信贷资金。贯彻“有保有压”的方针,防止过度紧缩银根而加剧经济下滑和失业率上升,实现压通胀与抓经济增长之间的平衡。

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