巨型钼矿接连曝光 9钼资源概念股井喷

2011年08月10日 09:08:47 来源:华股财经
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  华股财经编者按:近日,地质勘查人员在内蒙古境内找到一处总储量预计在5万吨以上的铜钼金属矿。近期大型钼矿接连发现,钼资源也逐渐成为人们关注的焦点。由于有望成为下一代半导体材料,钼资源概念也有望成为未来有色金属的新热点。相关公司有望集体井喷。

  ===本文导读===

  内蒙古赤峰发现一处铜钼矿 储量超过5万吨

  钼价格已回升至危机后价格的2倍

  安徽探明一巨型钼矿 潜在经济价值超过6000亿元

  “辉钼三英”将挑战“石墨烯” 下一个主流热点

  【机构观点】

  方正证券:辉钼材料或成下一代半导体材料

  招商证券:钼供应过剩的格局将改变

  【淘金9概念股】

  铜陵有色:多重利好环绕,投资正当时

  宏达股份:扫清融资障碍

  金钼股份调研简报:钼业龙头,期待钼行业机会来临

  万好万家:华丽转身,值得期待

  *ST偏转:偏转不转,钼铼赚

  江西铜业:受益铜价上行预期,有望进入估值修复行情

  厦门钨业2011中期业绩快报点评:中报超预期,上调盈利预测

  紫金矿业:收购澳洲金矿重拾成长性迎来估值提升

  中国铝业:加快产业布局调整

  内蒙古赤峰发现一处铜钼矿 储量超过5万吨

  近日,地质勘查人员在内蒙古自治区赤峰市境内找到一处中型以上的斑岩型铜钼矿。据勘测,这处矿床的铜钼金属总储量预计在5万吨以上。

  这处铜钼矿位于赤峰市敖汉旗萨力巴乡白土营子村,是敖汉旗政府与中核集团核工业二四三大队合作进行勘查找矿项目的重要成果。据介绍,该项目从去年3月开始到今年7月勘查基本结束时,共投入勘探资金2100万元。

  据了解,地质勘查人员在项目区布设的33个钻孔中有23个孔见矿,控矿范围3.6平方公里。

  铜是一种重要的有色金属,在电器、电子技术、电机制造等领域用量较大。钼则大量用于合金添加剂,生产不锈钢、工具钢、耐温钢等。钼钢广泛用于工业制造、宇航工程和电子工业等领域。

  (新华网)

 

  钼价格已回升至危机后价格的2倍

  智利《金融日报》5月2日报道,目前处于历史高位的铜价也影响到了铜的主要副产品钼金属的价格和开采。今年第一季度,钼平均价格达17.17美元/磅,比去年同期的15.77美元/磅上涨8.8%,表现出明显的恢复状态。比2009年的平均价格8.75美元/磅增长了96%。然而和经济危机前达到的33美元/磅的平均价格相比还有相当差距。

  智利铜委员研究部门表示,考虑到钼价的提高,矿业公司可以获得更多额外收入,受此刺激会考虑开采铜矿中钼含量高的部分从而提高产量。今年第一季度智利钼产量达1.04万吨,同比增长36%。智利国家铜公司预计在未来10年,随着新矿开采,钼产量将翻倍,开发包括中国、印度、巴西、俄罗斯等新市场非常重要。 来源:商务部

  安徽探明一巨型钼矿 潜在经济价值超过6000亿元

  记者7月21日从安徽省矿产资源储量评审中心举办的评审会上获悉,安徽省地质矿产勘查局在本省金寨县沙坪沟探明一处世界级的巨型钼矿,钼金属总储量达到220万吨以上,潜在经济价值超过6000亿元。

  据会上专家介绍,通过3年的艰苦努力,现已完成了对沙坪沟钼矿的相关普查工作。目前已探明的沙坪沟矿体东西长1000米、南北宽900米,单孔最大见矿厚度945米。全矿床共估算矿石量(332+333类)12.75亿吨,最终可提交钼金属量220万吨以上,平均品位0.157%,初步估算矿床潜在经济价值达6000亿元以上。同时,沙坪沟钼矿床具有规模大、品位富、矿体集中、经济价值高四个显著特点,在国内已知的斑岩型钼矿床中尚属少见。

  安徽省地质矿产勘查局局长吴玉龙表示,该矿是我国目前探明储量最大的钼矿,总规模位居世界第二,彻底终结安徽省大别山境内无大型金属矿的历史,进一步印证了秦岭-大别造山带是我国最重要的金、钼多金属成矿带,对推动大别山东段地质找矿有着重要的理论和现实指导意义。

  “按照每年千万吨矿石处理量建设矿山,沙坪沟钼矿可开采100年以上,每年的初级产品价值可达40亿元以上。”吴玉龙介绍说,该钼矿的发现将极大地推动当地经济的发展,带动金寨县革命老区向新型工业城市升级,从根本上改变老区面貌。

  据了解,钼是一种不可再生的重要战略资源,除了在冶金工业大量应用外,还在化工、机械、航空航天、电光源、润滑剂等许多方面得到了广泛应用。目前世界上最大的钼矿为美国的科罗拉多州克莱麦克斯钼矿,储量300多万吨。此前,我国最大的钼矿床位于河南栾川,储量约206万吨。

  (新华网)

  “辉钼三英”将挑战“石墨烯” 下一个主流热点

  辉钼具有战略储备价值。历史上的石油、铁矿石,今日的稀土均已证明:牵动经济发展命脉、国家安全的资源代表国家利益,具备战略价值。作为新一轮经济增长的希望,新兴战略产业的崛起将使得相关的一切稀缺资源成为各国争夺的目标。政府对稀缺资源的保护力度将日益强化,供应将持续收紧。另据2010年欧盟发布《对欧盟生死攸关的原料》报告,提出欧盟稀有矿产原料短缺预警及对策,将14种重要矿产列入“紧缺”名单:锑、铍、钴、萤石、镓、锗、石墨、铟、镁、铌、铂族金属、稀土、钽和钨。经比较分析,锑、钨、钼综合实力较为突出,中国具备资源优势,定价权保障了资源整合的有效性,行业整顿将导致供应收紧,受益于新兴产业的爆发性增长,多方面的因素使得这些金属正面临景气周期。同时,钼金属价格底部企稳态势明显,面临巨大的价值重估空间。

  与此同时,新一期英国《自然:纳米技术》杂志日前刊登报告说,单层的辉钼材料显示出良好的半导体特性,有些性能超过现在广泛使用的硅和研究热门石墨烯,可望成为下一代半导体材料。

  据了解,与现在广泛使用的硅材料相比,辉钼具有两个主要优点:一是达到同等效用的体积更小。只有0.65纳米厚的辉钼材料,电子在其中能像在2纳米厚的硅材料中那样自如移动,同时,现有技术还无法将硅材料制作得跟辉钼材料一样薄;二是能耗更低。据估计,辉钼制成的晶体管在待机状态下消耗的能量只是硅晶体管的约十万分之一。

  总体来看,辉钼是良好的下一代半导体材料,在制造超小型晶体管、发光二极管和太阳能电池方面具有很广阔的前景,将对太阳能和军事等领域的发展产生极大的推进作用。而资本市场方面,受多重利好刺激的辉钼概念有望持续活跃。

 

  方正证券:辉钼材料或成下一代半导体材料 关注10公司投资机会

  1 月31 日英国《自然·纳米技术》刊登最新研究成果:单层的辉钼材料显示出良好的半导体特性,有些性能超过现在广泛使用的硅和研究热门石墨烯,可望成为下一代半导体材料。

  点评:

  辉钼材料(即二硫化钼)与硅晶体相比具有两大优点:一是体积更小,电子在0.65纳米厚的辉钼材料薄膜的运动能力,与在2纳米厚的硅薄膜相当;二是辉钼材料的待机耗能仅为硅晶体管的10万分之一。辉钼材料与石墨烯相比的优点:前者具有天然带隙,利于电子跃迁以控制通断,用氧化铪介质栅门能大幅提高其电子流动性;而石墨烯没有带隙,人为掺杂“裁剪”带隙非常困难,且会降低电子流动性。

  辉钼材料被寄希望于制造更小、更高效的电子芯片,在下一代电子设备领域将比传统硅材料和目前热门的石墨烯更有优势。

  相关上市公司有:金钼股份(601958),金堆城钼矿是全球六大原生钼矿之一,钼金属储量78.6万吨;宏达股份(600331),投资101亿生产钼、铜,最新成果辉钼二极管;st偏转(000697),年产钼精矿2006吨;万好万家(600576),钼金属权益储量7.58万吨、钼矿品位高;长征电器(000112),拥有4.2万吨钼储量;厦门钨业(600549),钨钼为伴生矿种,年生产粗钼丝300吨、细钼丝30亿米;江西铜业(600362),钼精矿27.5万吨;紫金矿业(601899),钼矿39万吨;铜陵有色(000630),钼矿约80万吨;中国铝业(600362),积极向稀土资源延伸,拥有大规模的钼生产能力。(方正证券)

  招商证券:钼供应过剩的格局将改变

  金钼股份公布2010年年报,2010年公司营业收入70.62亿,较2009年同比增长54%,2010年归属于母公司的净利润8.35亿,比2009年增长52.08%,2010年EPS0.26元。

  招商证券表示,金钼股份业绩低于预期,主要是因为公司产量低于预期。净利增长主要是受益于钼价的上涨。公司钼炉料的利润贡献率在下降,钼金属和钼化工的利润贡献率在增长,显示公司在致力于减少上游产品的供应,加大下游精深加工产品的销售力度。

  招商证券对整个钼行业分析认为,中国钼供应过剩的格局将改变,一方面是由于中国稀有金属保护性政策将进一步加强,另一方面则是钼需求将长期看好,中国从粗钢向合金钢、特种钢的转变将在长期提升钼需求。

  招商证券预计金钼股份2011年-2013年EPS分别为0.31元、0.38元和0.46元,对应PE83.8倍、68.8倍和57倍。虽然金钼股份目前估值较高,但考虑到钼行业整合对钼价的持续推动,对公司是长期利好,招商证券维持审慎推荐-A 的投资评级。

 

  铜陵有色:多重利好环绕,投资正当时

  类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:张芳,郭晓露 日期:2011-08-02

  三因素推动中期业绩高增长

  公司7月15日发布业绩预增公告,中期实现净利润6.7-7.1亿元,同比增幅达65-75%。三方面因素推动公司业绩高速增长:

  1、加工费上涨:公司上半年加工费(TC/RC)由去年的46美元/4.6美分,上升至72美元/7.2美分,我们测算公司进口矿(45万吨左右)冶炼已由去年的亏损转为盈利,并使公司铜冶炼毛利率提升1.13个百分点。

  2、负价差消除:负价差是影响中国铜冶炼企业盈利的重要因素。通常进口精矿按照LME铜价扣减加工费来结算采购成本,销售时按上期所铜价确认收入。因而上期所铜价的相对涨幅越大(沪伦比值越高),确认收入时毛利空间越大,反之亦然。今年以来,国内铜消费强于海外,因而国内铜价走势更为强劲,带动沪伦比值企稳回升,负价差基本消除。

  3、副产品收益持续增长:公司目前硫酸产能在170万吨以上,上半年硫酸价格在500元/吨左右窄幅波动,同比涨幅达40%以上。公司硫酸成本处于全国较低水平,预计毛利率在60%以上,同比提升20个百分点左右。另一主要副产品黄金价格同比涨幅也超过20%,公司年产能12吨左右,也将贡献可观的附加收益。

  长单加工费继续上涨,铜冶炼盈利增长可持续

  由于精矿供应持续宽松,公司下半年长单加工费继续上涨至90美元/9美分左右。我们测算,可使铜冶炼毛利率环比再提升0.8个百分点,盈利增长趋势比较明确。

  资源注入渐行渐近

  从公司的资产注入规划来看,集团公司的沙溪金铜矿和赤峰国维矿开发渐趋成熟,我们认为今年很有可能注入上市公司。公司铜资源储量将扩大至360万吨。此外,集团公司在厄瓜多尔的铜矿拥有权益储量577万吨左右,为后续资产注入提供更多想象空间。

  上调盈利预测,维持“买入”评级

  我们上调2011-2013年盈利预测至1.27元、1.69元和2.21元,对应动态市盈率22.5倍、17倍和13倍。鉴于多重利好因素的支撑,我们认为给予2011年28-30倍市盈率较为合理,对应价格区间35~38元,维持“买入”评级。

 

  宏达股份:扫清融资障碍

  类别:公司研究 机构:华泰联合 研究员:叶洮 日期:2011-05-16

  公告称,公司拟向宏达集团控股子公司—四川宏达世纪房地产有限公司转让其持有成都宏达置成房地产开发有限公司93.1%股权,转让价格为11.33亿元;公司控股子公司—四川华宏国际经济技术投资有限公司拟向世纪房产转让其持有置成房产4.9%的股权,转让价格为5962.88万元。

  点评:

  减轻资金压力。公司拟建的钼铜项目投资总额高达101.88亿元,项目持续推进面临极大的资金压力。此次地产公司股权转让合计将获得转让价款约11.93亿元,实现转让收益约69944.71万元,合0.68元/股,或将明显缓解当前的资金困境。

  清除融资障碍。一季度公司每股经营现金流为-0.36元,资产负债率近80%,自身造血功能出现障碍的同时债务融资又遭遇瓶颈,此背景下权益融资应是符合逻辑的现实选择。然而去年10月开始,证监会已暂缓受理房地产开发企业重组申请,因此转让地产业务将为后期的资本市场运作扫清障碍。

  有色金属主业特征越发清晰。公司拟建的4万吨/年钼项目和40万吨/年铜项目均属大型冶炼项目,单就冶炼产能而言,钼产能将超过金钼股份的1.6万吨(钼金属量);而铜产能将仅次于江铜的90万吨、铜陵的80万吨和云铜的60万吨,再加上现有的20万吨/年的锌冶炼产能,未来公司金属业务不仅在品种上得到拓展,在综合产能上也将迈上新台阶。

  维持“增持”评级。在维持2011-13年锌价19000、20000、20500元/吨的假设下,基于此次较大额的地产转让收益,我们调整2011-13年EPS 预测分别为0.73、0.50、0.97元。

  前期未果的重大资产重组预期始终存在,但大股东的减持动作构成时间制约。我们判断公司的融资需求相当迫切,且地产业务转让扫清了其再融资的障碍,但近日大股东的减持将致开启时间至少在11月10日以后。

  风险提示:重组时点无法把握、锌价回落、磷化工复苏再遇波折。

 

  金钼股份调研简报:钼业龙头,期待钼行业机会来临

  类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:巨国贤,黄玉 日期:2011-06-27

  一、 事件概述

  近期,我们对金钼股份(601958)进行实地调研,就市场关心的公司目前经营状况以及公司未来战略发展等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为,公司是钼行业龙头,长期看前景乐观,短期受制于供需结构的影响,钼价短期难以上行,给予“谨慎推荐”的评级。

  二、 分析与判断

  公司是中国钼业龙头,高品位矿优于同行

  公司是亚洲最大的钼业公司,拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链,公司拥有目前探明国内第一、第三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿,权益钼储量124万吨,占中国钼资源储量的27.9%。钼矿石自给率为100%,金堆城矿石品位在行业内属上游水平,金堆城钼矿山的矿石采剥能力为3万吨/日,年处理矿石量1000万吨;汝阳钼矿山的采剥能力为2万吨/日,年处理矿石量660万吨。

  钼价短时难有起色,期待行业政策颁布

  1、 短期供大于求的现状仍存。目前的钼价已经体现了国内市场钼供求结构的不平衡,这与钢铁行业景气度有关。从绝对量上,钢铁合金对钼的需求量从全年看是增长的,12-13美元/磅的价格是行业的盈亏平衡点,若跌至该位置,小型钼厂会停产,但仍需时日。

  2、 期待钼行业准入条件颁布。钼作为国家保护的重点资源品种,2010年初工信部发布了《钼行业准入条件(征求意见稿)》,对钼资源的勘察、开采、冶炼等环节做了准入门槛的规定,但由于种种原因,仍未正式公布,随着各界的呼吁以及国家政策的大力支持,钼行业将更规范,预计这一政策的执行将推动钼价进入新纪元,受益于钼行业政策的大型公司非金钼股份莫属。

  发展钼化工产品,未来市场前景看好

  公司为适应市场需求,对公司产品做了前瞻性战略指导。公司上游钼矿由于露天开采虽然成本低,但钼的初级产品竞争门槛也很低,容易被效仿;下游深加工产品在市场上已经保持一定竞争力;现阶段,由于化工品每年增速能达到15%以上,需求稳定,且毛利率能达50%以上,短期公司将重点偏向于钼化工产品上,未来前景看好。

  三、 盈利预测与投资建议

  公司是钼行业龙头,若行业政策颁布,长期看前景乐观。短期受制于供需结构的影响,钼价短期难以上行,给予“谨慎推荐”的评级。随着募投项目进程竣工,预计2011-2013年EPS分别为0.30、0.44和0.63元/股,对应当前股价PE分别为63.22、42.49和29.79倍。

  四、 风险提示

  钼价大幅下跌;募投项目进程低于预期。

 

  万好万家:华丽转身,值得期待

  类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:邓新荣 日期:2011-03-03

  资产重组要点提示

  1、本报告所有分析与预测基于天宝矿业重组公司能够成功实施的前提。但该重组事项正在审核中,存在一定的不确定性。

  2、重组后公司总股本将从2.18亿股扩张到4.93亿股,天宝矿业将持有约55.75%的股权,万好万家集团股权比例将下降至23.23%。根据天宝矿业的承诺,置入资产在2011-2012的净利润预测数分别为2.35、2.75亿元,按照2月28日收盘价27.80元,对应的动态市盈率为56、50倍。

  3、天宝矿业资源储量丰富,金属钼、金、银、铁和锌权益储量分别为75763.25吨、7.39吨、25.3吨、3714.15万吨和28.72万吨。

  4、重组完成后,公司将从餐饮房地产到有色资源的龙门一跃,成为以钼、黄金、锌、铁矿石盈利为主的有色金属矿业企业。

  本报告有别于市场的观点

  我们认为钼价目前处于低位,今年正值“十二五”开年之际,很多高端制造、新兴产业等行业的发展,必然要回归到金属及金属合金原材料的需求加大,随着下游消费的回暖以及受国家政策保护,未来钼价将可能出现较大幅度的上涨;三道湾子黄金品位非常高,具有极强的成本优势,在当前部分国家政局不稳的情况下,黄金保值功能增强,金价坚挺;谢尔塔拉铁锌矿在2010年投产,预计2012年达产,其对公司的业绩贡献度将逐年增加。

  盈利预测

  假设公司2011年完成资产置换,预计2011年每股收益0.50元。考虑若重组完成,及公司有较强的资产注入预计,建议投资者持续关注,我们暂时给予公司“增持 ”的投资评级。(注:2011-2012年的EPS按照股本4.93亿股摊薄计算)

  风险提示

  重组事项正在审核中,存在一定的不确定性。

 

  *ST偏转:偏转不转,钼铼赚

  类别:公司研究 机构:华泰联合 研究员:王茜 日期:2011-03-28

  若重组成功,*ST偏转将转型为主营明确的钼铼矿业公司,钼储量为12.845万吨,伴生铼176.11吨、铅33.486万吨、硫元素346.831吨。

  公司老选矿厂矿石处理能力为2000吨/日,日选矿能力3000吨矿石的新选矿厂预计于7月竣工投产,届时选矿总产能将达到175万吨/年。

  我们判断,未来政府在资源整合方面的推动将更为实质和坚决。商洛市曾将资源整合列入战略规划,商洛市政府对钼行业整顿与规范有较为丰富的实践经验,未来该地区的整合有望进一步深化。而炼石矿业此次若成功借壳上市,将占尽商洛地区钼资源整合先机。

  公司铼金属具有高储量、高价值与低成本的显著优势。铼储量176.11吨,而2008年我国铼储量仅237吨。作为钼矿的伴生矿种,铼的主要提取成本可分摊到钼制品生产中,我们预计公司生产的铼制品毛利率可达60%以上。

  当前钼价接近于行业内原生矿的平均生产成本,具备一定的安全边际,我们认为向下的空间非常有限。而政策制约下的供应刚性化趋势,以及新兴产业、结构转型带来的钼需求的外延拓展,都有望成为钼价上行的推动力。

  历史上铼价贵过黄金,但近几年此消彼长之间,金价已明显高过铼价。

  我们认为,随着全球航空、航天制造业的复苏、军工装备的升级换代,尤其是国产大飞机等项目的实施等,铼的需求可望明显提高并上升至新的台阶,铼价再次超过金价值得期待。

  首次给予“买入”评级。我们预测,2011-13年炼石矿业净利润分别为4566、7762、9972万元,对应EPS分别为0.09、0.16、0.21元/股。

  重组成功后的钼铼矿业公司,其钼资源品位高、盈利能力强,并有望通过整合而显著提升储量。伴生铼的储量高、成本低,公司未来有望成为国内最大的铼生产商,相信其盈利能力与估值水平均有望因此得以明显提升。经测算公司价值底线为29.76元/股,我们认为其在多个方面存在显著超预期的可能性。

  风险提示:重组仍需股东大会通过以及证监会核准,存在重组失败的可能;钼价持续低迷;铼资源回收利用进度缓慢、盈利能力低于预期。

 

  江西铜业:受益铜价上行预期,有望进入估值修复行情

  类别:公司研究 机构:国都证券 研究员:肖世俊 日期:2011-07-15

  公司上半年业绩表现符合预期。近日公司发布2011年上半年业绩预增公告,预计公司上半年归属母公司净利润同比增幅超过50%,实现EPS1.05元以上。尽管上半年行业下游增速放缓,铜价震荡下行,但国内现货铜价仍维持在68500元以上,上半年现货铜均价同比上涨22.62%;另一方面,公司部分铜矿改造工程建成投产,使得公司铜矿产量有所提升。矿山自产铜产量增加及产品销售价格同比上涨,共同推动公司业绩提升。

  基本面支撑,下半年铜价看涨。预计下半年全球铜供应紧张的状况将延续,智利、秘鲁等主要铜生产国纷纷下调今年产量预期。需求方面,下半年电力建设投资将继续增加、保障房建设提速,将带动下半年电缆、变压器产量保持20%-30%的增幅;家电行业国内销售情况较好,下半年仍将维持15%-20%的产量增幅。在这两个下游主要行业带动下,预计今年中国铜的消费增长将在5%以上。在基本面的支持下,预计下半年铜价将继续上行。由于公司铜矿自给率较高,公司业绩对铜价较为敏感,铜价上涨将进一步增加公司利润。

  美联储或将推出新刺激政策,大宗商品价格有望继续走高。美国联邦储备委员会主席伯南克近日表示,如果美国经济持续增长乏力,美联储可能采取新的货币刺激政策。若美联储继续推出货币刺激政策,大宗商品价格将走高,铜作为金融属性最强的基本金属,将受到更加显著的影响。

  重点项目陆续投产,加速完善产业链。城门山、永平、富家坞和德兴等主要矿山的铜矿改造工程都将在今年建成投产,公司铜精矿日均产能将突破20万吨,公司的原料自给率有望达到21%以上;另外,公司38,000吨新型合金铜管项目和4000吨铜箔技术改造项目也将在今年建成投产,使得公司下游高附加值产品的比重有所提高,综合毛利率有望提升。

  公司估值相对较低,估值修复空间较大。目前铜板块的滚动PE为22倍,远低于有色金属板块50倍的PE水平,且与铜板块的相对PE仅为0.90,处于历史低位。在铜价上涨的背景下,公司下半年有望进入估值修复行情。

  盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为17.45%、24.13%,对应EPS分别为2.16元、2.44元和2.74元,动态PE分别为17倍、15倍和13倍;估值优势明显,维持推荐_A评级。

  风险提示。铜价下行风险、募投项目建设进度慢于预期风险。

 

  厦门钨业2011中期业绩快报点评:中报超预期,上调盈利预测

  类别:公司研究 机构:中信证券 研究员:薛峰 日期:2011-07-15

  5月底之后,钨相关产品价格有所回落;7月初商务部下达了我国钨品出口第二批配额,国际市场成交有望逐渐回暖。随国内外采购的恢复,价格有望重启上升趋势。中长期来看,全球经济温和复苏,中国保持平稳减速增长,为我国钨出口和消费的增长提供了前提保障。而新增矿山项目仍处于启动和建设期间,资源开发的瓶颈尚不能突破,钨价料将保持高位运行。

  风险因素。

  钨钼、稀土产品价格大幅调整;原材料成本上涨;金龙稀土磁性材料、荧光粉等项目进展慢于预期等。

  盈利预测及估值。

  基于钨价今年以来的大幅上涨以及有望保持高位运行的预期,我们将年均钨价假设由原来的8.5万元/吨上调至13万元/Ⅱ屯,经测算上调公司2011/2012/2013年EPS预测至1.29/1.55/1.91元(2010年EPS 0.51元,其中2011年业绩上调40%),当前股价对应2011/2012/2013年PE分别为33/27/22倍;其中预计钨钼及稀土材料业务2011/2012年贡献EPS为1.10/1.45元,地产业务贡献EPS为0.19/0.10元。基于对目前公司在钨及稀土资源开发、相关深加工领域发展的乐观预期,维持其“增持”评级。

 

  紫金矿业:收购澳洲金矿重拾成长性迎来估值提升

  类别:公司研究 机构:兴业证券 研究员:罗人渊 日期:2011-07-26

  公司估值自07年以来趋势向下,除了小非减持以外,更重要的原因是成长性缺失,其资源储量以及产量在2007年以后增长显著放缓。然而,我们认为公司成长性的来源已经不再依赖个别矿场的扩产了,其已经过渡到依赖并购进行扩张的阶段,其成长性的真正来源在于矿业领域的风险投资。并且,类似公司这样民营背景较强的企业,在国内市场化程度不够高的体制下,反而较难获得资源增长,他的主场将在海外!公司一旦成功获得了一个海外运作平台,其今后的海外并购将更加一马平川,或许BarrickGold(20年内迅速通过并购达到250吨金产量)才是紫金矿业(30吨金产量)的极限。

  假设2011-2013年金、铜的价格为310、325、350元/克及70000、75000、82000元/吨,预测公司EPS为0.29、0.42、0.52元。维持“强烈推荐”评级,6个月目标价8.49元。

 

  中国铝业:加快产业布局调整

  类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:衡昆 日期:2011-04-26

  报告内容:

  中国铝业1季报显示,公司2011年1季度实现收入282亿元,净利润3.3亿元,同比分别减少2.8%和47.2%,但与去年4季度季报持平。每股收益0.024元,业绩基本符合预期。1季度国内氧化铝和铝价均与去年同期基本持平。公司盈利的下降主要是煤炭(同比上涨5.6%)等能源价格上涨以及电价上调,使得成本上升所致。

  今年来,伦敦期交所当月期铝价上涨6.4%,在基本金属中的涨幅仅次于锡(上涨19.6%),表现较好。另一方面,同期上海期交所铝价仅上涨0.8%。即使考虑人民币兑美元汇率升值1.1%的因素,同期国内铝价的走势也弱于国外。

  随着原油、煤炭等能源价格持续上升,电解铝生产成本也持续增加。我们的测算表明,在目前铝价下,按照行业0.46元/千瓦时(含税)的平均电价水平,国内铝厂仅处于微利状态。中国铝业的盈利能力处于行业平均水平。我们预计, 随着消费持续复苏,铝价有望稳步回升。

  考虑到原油、煤炭等能源价格可能继续上升,电价面临进一步上调;靠近能源富集地已成为决定铝厂成本优势和竞争力的重要指标。我们认为,由于西部地区具有煤炭资源优势,中国铝冶炼产能的西迁不可逆转。我们的统计数据也表明,目前国内在建和拟建的电解铝产能约为770万吨,这些项目基本上全部位于新疆、内蒙古、甘肃、青海和云南等煤炭或水利资源丰富的地区。

  中国铝业积极向上游煤炭产业渗透,并积极参与新疆自治区的开发,计划在新疆获取煤炭资源,并建设大型电解铝项目。我们认为,中国铝业作为国内铝行业的龙头企业,随着产业布局的调整,有望受益于铝行业的复苏。我们维持公司“增持-B”评级。

  风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷; 2)中国政府为控制国内通胀,出台更为严厉的宏观调控措施;3)流动性紧缩导致的估值下降。

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