多晶硅接棒稀土价格续涨 14股强势爆发

2011年08月11日 09:02:16 来源:华股财经
字号:T|T

  华股财经编者按:预计在2011年,我国多晶硅供需缺口达到33.3%,由于短缺现象长期存在,多晶硅的价格水平或仍将稳定上涨,前期维持低位盘整的多晶硅公司有望接棒稀土,迎来爆发。

  ===本文导读===

  横店东磁详解多晶硅项目 未来净利有望倍增

  横店东磁拟向年产6000吨多晶硅项目投21亿

  【行业背景】

  多晶硅未来增长潜力巨大

  聚焦光伏产业 多晶硅企业盈利能力回升

  政策利好 多晶硅价格可望小幅续涨

  国内多晶硅仍依赖进口 上半年进口3万吨

  【板块策略】

  国金证券:多晶硅的盈利能力被低估(荐股)

  银河证券:多晶硅行业准入条件点评(荐股)

  中投证券:可再生能源有望进一步发展(荐股)

  中金公司:光伏需求回暖,政策利空出尽(荐股)

  【淘金14公司】

  横店东磁:巨额投资多晶硅打通光伏产业链上游

  海通集团:银浆辅材+长流程打造A股最具竞争力光伏组件企业

  乐山电力:理清对外投资,多晶硅对业绩影响更突出

  拓日新能调研报告:经营步入拐点,产能跃上新台阶

  天威保变:多晶硅业务步入收获期

  精功科技:注重技术革新,未来订单持续增长

  恒星科技:与LDK签订大额合同提升公司品牌

  新大新材:刃料毛利率将回升,深度掘金废砂浆

  奥克股份:毛利率低谷将过,产能迎接释放

  东方电热:电加热器行业龙头,"空调辅助+冷柜除霜+多晶硅冷氢化”多元下游拓展

  盾安环境:多晶硅三季度投产,污水源热泵补贴陆续到账

  川投能源:多晶硅扭亏为盈

  张化机:西北煤化工设备需求即将爆发,多晶硅工程总承包潜力巨大

  南玻A:光伏业务全面启动

  横店东磁详解多晶硅项目 未来净利有望倍增

  ⊙记者 施浩 ○编辑 邱江

  继上周披露拟在乌海市投资建设年产6000吨多晶硅项目之后,横店东磁今日再发公告,对该项目的详细情况作了说明。

  此次项目建设代表产品为一级多晶硅和二级多晶硅,主要应用于光伏太阳能硅片生产。项目投产后,可达到年产多晶硅6316吨的生产能力,实现年均销售收入18.63亿元,年均利润总额11.98亿元,年均税后净利润8.99亿元,该金额是公司2010年净利润3.63亿元的2.5倍。总建设期暂定为一年,计划于2011年8月启动,于2012年10月竣工投产。

  公司此次投资主要缘于对多晶硅市场未来增长前景的看好。据公司分析,2010年我国多晶硅产量44100吨,实际需求70000吨,供求缺口达25900吨左右,缺口比例37%。预计在2011年,我国对多晶硅的需求将达到10万吨,而产量预计在7万吨,缺口比例依然达33.3%。由于短缺现象长期存在,多晶硅目前的价格水平将保持稳定。

  公司表示,该项目符合公司“大力发展光伏产业”的战略,若顺利实施,将会有效解决公司光伏产业原材料紧张的局面,降低公司太阳能电池片的原材料成本,提升光伏产业整体竞争力,为公司进一步拓展太阳能电池市场打下良好的基础。

  横店东磁拟向年产6000吨多晶硅项目投21亿

  全景网8月10日讯 横店东磁(002056)周三晚间公告称,公司拟在内蒙古乌海市经济技术开发区千里山工业园投资年产6000吨多晶硅项目。项目总投资21.52亿元,其中30%由公司自筹解决,其余70%资金拟申请银行贷款。

  公司称,该项目预计投资回收期为3.02年,符合公司“大力发展光伏产业”的战略。若该项目顺利实施,将会有效解决公司光伏产业原材料紧张的局面,降低公司太阳能电池片的原材料成本,提升光伏产业整体竞争力。(全景网/陈祎)

  多晶硅未来增长潜力巨大

  多晶硅是光伏产业的最主要原材料,中国光伏产品产量位居世界第一,但多晶硅有40%的需求量需要依靠进口。海关总署数据显示,2011年6月份我国进口多晶硅4692吨,同比增长23.9%;1-6月累计进口30389吨,而去年同期仅为19330吨,同比增长50%。

  OFweek太阳能光伏网分析认为,中国多晶硅进口量的持续高涨,一方面与组件厂商2010年扩产直接相关,另一方面也显示出国内多晶硅厂商扩产步伐相对缓慢。

  事实上,从2010年开始,保利协鑫(3800,HK)、赛维LDK等企业宣布多晶硅产能逐步释放,并纷纷发布多晶硅扩产计划。据不完全统计,近3年大型多晶硅项目投资规划产能已超过8万吨。

  一位业内分析人士对中国证券报记者表示,伴随着光伏市场持续增长,多晶硅未来增长潜力巨大。由于在资本和技术方面的进入门槛较高,多晶硅仍然是整个光伏产业中利润最为丰厚的部分。对于多晶硅企业来说,最为重要的是成本到底能做多低。因此,要区分相关上市公司的成本控制能力以及每股多晶硅含量的业绩弹性。

  据了解,目前国内多晶硅龙头保利协鑫的单位成本已经跌至20美元/公斤,即便是相比今年市价最低的50美元/公斤,也仍然有极高的利润。不过,另外一些多晶硅厂商目前的单位成本还高达40-50美元/公斤,实际的盈利空间并不算好。

 

  聚焦光伏产业 多晶硅企业盈利能力回升

  慧聪化工网讯:近日国家四部门联合表态将加大对国内光伏产业的支持,并且明确提出未来两年的发展目标。此次举措显示出政府对光伏产业的足够重视,光伏发电即将进入大规模推广阶段,对光伏板块具有中长期的积极影响。

  政策扶持力度加大

  12月2日,财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局连续对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署,加快推进国内光伏发电规模化应用,会议特别强调要加大政策支持力度。在全球发展低碳经济的背景下,欧洲地区近年来迅猛发展光伏应用,国内光伏产业在政策支持下,市场启动势在必然。

  目前国内光伏发电成本仍在1元以上,相对其他发电形式的经济性仍难体现,政府采取财政补贴方式加大金太阳和太阳能光电建筑应用示范工程实(博客)施力度,将加快未来两年光伏市场的发展,预计2012年以后光伏发电成本有望大大降低。在光伏产业投资机会中,我们建议关注能够真正享受行业景气的领域,包括技术差异化最突出的核心设备及辅材和进入壁垒最高的多晶硅。

  打开设备市场需求空间

  国内光伏产业链起步的5年时间里,产能得到快速发展,而核心技术和辅料配套设备一直缺失,因此技术和配套能力的提升是中国光伏产业最迫切的需求。光伏并网发电成本是最低的形式,我国目前光伏并网发电非常少,不到10%,而欧洲在2006、2007和2008年三年中的并网光伏系统比例达到99%。未来光伏发电集中应用项目主要在高科技园区和经济开发区,预计并网的比例将大大提升,国内的光伏逆变器市场有望启动。

  按照2011年和2012年新增装机容量1000MW,50%比例并网的话,按照3元/瓦价格测算,未来两年国内光伏逆变器的市场容量约为15亿元。随着发电成本的降低,2012年后新增有望翻倍,且并网比例有望进一步快速提升,光伏逆变器市场规模有望达到30亿~50亿元。

  光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件,占系统成本比例在10%~15%之间,有较高的技术含量。目前全球龙头SMA占据市场份额达40%以上,前5家厂商合计占据70%以上市场,行业集中度较高。个股方面,我们建议重点关注光伏产业一体化企业海通集团和金太阳示范工程入围企业。

  财政部、科技部、住房城乡建设部、国家能源局颁发的《关于加强金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程建设管理的通知》规定,所需晶体硅光伏组件、并网光伏逆变器、储能铅酸蓄电池采用公开招标方式择优选择供应商入围名单。建议关注光伏逆变器入围的许继电气,以及在光伏逆变器领域有实质性突破的科陆电子。

  多晶硅企业盈利能力回升

  多晶硅产业上游环节技术壁垒高、投入大、量产时间长、市场风险高,在产业链中具有较高的毛利率水平。从2008年中期以来,由于预期产能过剩,多晶硅价格大跌,而光伏产业链其他环节的附加值保持稳定,造成下游毛利率显著高于上游。但从中长期看,光伏全产业链各环节盈利能力的合理化回归是大趋势,上游厂家的毛利率水平将逐渐回升。

  目前国家对多晶硅行业的准入标准提高,贷款也有限制,因此未来产业扩张将主要集中于现有的行业龙头,行业集中度将逐步提升,价格无序竞争的局面出现概率降低。

  与晶体硅电池相比,薄膜电池在效率与成本方面改善的空间更大,多晶硅价格的上涨会增加薄膜电池的成本优势。未来薄膜电池产销量的增长速度仍将快于晶体硅电池,占光伏装机量的比重会继续提升。个股方面,建议关注产品即将量产的CIGS太阳能薄膜电池生产企业孚日股份,以及上游具备TCO玻璃量产能力的南玻A。

  (证券市场红周刊)

  政策利好 多晶硅价格可望小幅续涨

  国内多晶硅现货价格在6月份触及370元/公斤低点后开始止跌反弹。据中国有色金属协会硅业分会最新统计数据,截至7月27日,国内多晶硅现货主流报价为400-470元/公斤(包含一级品),国际多晶硅现货主流报价为50-60美元/公斤。

  业内分析认为,在国内光伏统一上网标杆电价政策出台的刺激下,下游电池组件和电站运营市场将加速启动,这会带动上游多晶硅的需求,多晶硅价格有望进一步走高。但受国际市场供求关系影响,未来一段时期内,多晶硅价格上涨空间仍有限。

  国内需求扩容

  根据“十二五”规划,到2015年我国太阳能发电装机将达1000万千瓦,因此,国内光伏市场规模化启动预期明确。业内人士指出,国内光伏需求的启动,前提是政府出台明确的固定上网电价机制。因此,此次光伏上网统一标杆电价的推出,相当于打破了光伏产业发展的瓶颈。

  浙江中硅新能源公司首席科学家徐征表示,随着产业瓶颈的打破,下游电池组件及系统集成等厂商将渐渐走出目前的“寒冬期”。在此背景下,上游多晶硅市场有望持续走高。

  市场预测,按兆瓦光伏电池需用8-10吨多晶硅测算,1000万千瓦的多晶硅需求量将达到8万-10万吨,按照目前多晶硅价格计算,国内未来5年的多晶硅市场规模有望达320亿-470亿元。

  国际市场有变数

  尽管统一上网电价政策让多晶硅产业看到利好,但仍有评论指出,从全球范围内来看,目前欧洲光伏市场由于各国补贴政策的式微而渐渐趋向低落,而国内市场的规模化启动仍难消除欧洲市场逐渐萎缩带来的不利影响。

  徐征指出,2010年,全球光伏年新增装机15.8GW,其中欧盟全年新增装机12.3GW。德国2010年装机达6.7GW,在全球市场份额中占42.5%,欧洲仍然是全球最大的光伏市场。美国和中国5年后的装机容量才有望达10GW以上,这不及去年全球的新增市场份额。

  去年以来,意大利和德国等光伏装机大国纷纷宣布未来将大幅缩减直至取消对光伏企业的补贴,给此前过快增长的光伏市场降温。中国可再生能源学会光伏专业委员会秘书长吴达成表示,到今年10月之前,欧洲市场仍将维持在全球光伏市场的首要地位。但其市场需求将告别此前的迅猛扩张而呈现稳步增长态势。受此影响,国内多晶硅需求及价格仍有望持续反弹,但幅度不会很大。

  (中国证券报)

 

  国内多晶硅仍依赖进口 上半年进口3万吨

  尽管过去几年国内的多晶硅项目不断上马、产能持续扩大,但中国的多晶硅供应到目前为止仍在依赖进口。最新海关数据显示,2011年6月份我国多晶硅进口4692吨,同比增长23.9%,环比下降11.0%,1—6月份累计进口30389吨。

  其中,2011年1月的多晶硅进口量为5521吨,2月为3316吨,3月进口量上升至5921吨,4月为5664吨,5月为5273吨。从4月和5月的数据看,美国、韩国、德国是多晶硅进口的三大来源国,分别为1423吨和1718吨、1806吨和1197吨、1002吨和1072吨。

  相比之下,2011年6月份我国多晶硅出口量仅为84吨,1—6月份累计出口也只有680吨。

  “这意味着国内的多晶硅生产仍然无法满足自身需求。”一位行业人士就此评论说。

  而此前我国发布的《多晶硅行业准入条件》对新建和改扩建多晶硅项目做出了严格的准入规定。在部分业内人士看来,这将导致多晶硅的产能增长很可能在一段时间内落后于市场需求。随着行业内80%的公司因不符合标准被挤出市场,多晶硅产能缺口或长期存在。

  国际光伏咨询公司PHOTON近日发布太阳能年度报告就宣称,随着全球对光伏太阳能电池需求的快速增长,多晶硅市场将迅速扩大。在目前的政策和经济环境下,2010—2014年全球多晶硅市场需求预计将以16%的年均速度增长,预计到2014年需求量将达29万吨。

  报告同时预测,如果光伏产业在更多国家得到鼓励,多晶硅的供应量或将以43%的年均增速增长,到2014年需求量有可能达到50万吨。

  (上海证券报)

  国金证券:多晶硅的盈利能力被低估(荐股)

  未来市场空间方面,随着太阳能发电成本的不断降低,未来三到五年,在欧美部分市场,太阳能发电成本将低于火电,太阳能将迎来新的一轮高速成长,我们判断三到五年的周期内,全球多晶硅的需求将增加到100 万吨的级别,是现在的十倍左右,因此我们认为多晶硅不是简单的周期性行业,而是需求存在巨大空间的产业;

  标的选择方法,我们仍延续我们从 2008 年以来的“多晶硅含量排序法”,以明年的权益多晶硅产量除以总市值对目前A 股进行排序,乐山电力(600644.sh)排序第一,产量市值比高达32;其次是天威保变(600550.sh),产量市值比为10;H 股方面建议关注保利协鑫(3800.HK),其产量市值比最高,为63;

  A 股推荐乐山电力(600644.sh)与天威保变(600550.sh),H 股推荐GCL(保利协鑫,3800.HK)。(国金证券研究所)

  银河证券:多晶硅行业准入条件点评(荐股)

  点评:

  《多晶硅行业准入条件》正式发布,根据准入条件,新建和改扩建项目投资中最低资本金比例不得低于30%;环境条件要求高的区域周边 1000米内不得新建多晶硅项目;在政府投资项目核准新目录出台前,新建多晶硅项目原则上不再批准;太阳能级多晶硅项目每期规模大于3000吨/年;太阳能级多晶硅还原电耗小于80千瓦时/千克等。据准入条件规定,到2011年底前太阳能级多晶硅还原电耗必须小于60千瓦时/千克,综合电耗大于200千瓦时/千克的太阳能级多晶硅生产线则将被淘汰。还原尾气中四氯化硅、氯化氢、氢气回收利用率不低于98.5%、99%、99%。

  对于国内多晶硅行业最直接的影响是提高了市场准入门槛,将提高市场集中度,减少了行业竞争,提高行业主流公司的盈利能力。具体来看,每项措施都很有针对性。

  (1)资本金比例要求和规模要求。多晶硅是资本密集型产业,初始固定资产投资额大。提高资本金比例,强调每期建设,有助于防止产业内的公司盲目扩张产能,也阻止了投机资金的进入。

  (2)太阳能级多晶硅还原电耗。提高了行业技术水平,淘汰落后产能。(因国内不同区域的电价水平差距大,在低电价区域,即使多晶硅企业高能耗,仍然可以获得较低的生产成本。在这种背景下,市场经济杠杆在淘汰落后产能方面部分失效。)

  (3)还原尾气。之前业内对多晶硅生产诟病最多的就是有毒尾气四氯化硅的回收问题。多晶硅企业通过建设回收装置是可以充分回收有毒尾气的。但是这造成直接导致投资成本,生产成本的增加。通过国家强制要求,增加环保成本,可以为多晶硅企业创造公平的竞争环境。

  从种种措施看,准入条件保证了行业的公平竞争,提高了市场集中度,主流公司盈利能力提高(不考虑其他因素的情景下)。目前上市的拥有的多晶硅先进产能的公司:天威保变、乐山电力、川投能源、特变电工等。

  此外,发布《多晶硅行业准入条件》是国内实施光伏产业发展规划的必要条件。主要解决了业内对光伏产业“高耗能、高污染”的质疑。解决了这个舆论争议,光伏产业发展规划才能真正加速。(银河证券研究所)

 

  中投证券:可再生能源有望进一步发展(荐股)

  德国立法退出核电,可再生能源有望进一步发展,风电和光伏将是首选。6月3日德国总理默克尔宣布执政联盟与各联邦州就德国仍在运行的9座核电站退出时间表达成一致,将从2015年至2022年逐步分批被关闭。6月30日,联邦议院通过全面退出核电、扩建再生能源一系列法案,投反对票的仅左翼党。至此德国成为第一个立法退出核电的工业大国。2009年,核电在德国电力供应占比约23%,而风电、光伏、水电、生物质能等可再生能源占比不足20%,德国计划到2020年之前可再生能源比例增加到35%。在这样的背景下,如何填补核电退出带来的电力缺口。对于德国的资源禀赋来说,缺乏水电潜力,生物质能总量太小,那么扩大再生能源占比的最终选择将在于大力发展风电和光伏。

  海上风电和光伏或将受益;储能技术成为接入电网的瓶颈,或成为发展可再生能源的必要前提。2010年德国风电累计装机2721万千瓦,海上风电不到20万千瓦,到2030年海上风电装机将达到2500万千瓦,未来新增装机将主要源于海上风电。

  2010年德国光伏新增装机占全球的50%以上,由于政策的良性推动,我们认为光伏在德国的发展可能持续高于预期。另一方面,由于风电和光伏的电力特性,无法成为类似火电核电的基荷电源,加大可再生能源接入电网的比例必然带来电网不稳定性的增加,储能技术结合风光能源则可稳定电网。我们认为储能技术应是德国发展可再生能源的必要前提。此外,德国还计划大幅提高能源效率,我们分析可能的途径有建筑节能、工业节能、交通节能。在建筑节能方面,提高建筑能效、发展光伏一体化建筑;工业节能方面诸如节能电机的使用;交通节能则主要发展新能源汽车。

  光伏、风电和锂电池板块可受益。从标的选择的角度看,我们认为光伏、海上风电和锂电池板块将长期受益。光伏板块,我们建议关注海通集团(600537),强烈推荐光伏背板用聚酯材料龙头东材科技(601208)。海上风电,我们建议关注金风科技(002202),强烈推荐国内唯一量产风机叶片芯材的天晟新材(300169)。锂电池板块,建议关注电池制造商南都电源(300068),电池电材料相关的佛塑科技(000973)、新宙邦(300037)、江苏国泰(002091)、深圳惠程(002168)。(中投证券研究所)

  中金公司:光伏需求回暖,政策利空出尽(荐股)

  行业近况:4-5月全球主要光伏市场德国、意大利均由于政策预期游移不定导致光伏装机处于几乎停滞状态,产能过剩带来严重的库存压力,使得4月1日开始至今现货市场多晶硅价格下跌40%至53.7美元/公斤,硅片价格下跌40%至0.54美元/瓦,组件价格下跌27%至1.13美元/瓦。全产业链价格的迅速下跌,使得所有光伏企业毛利率大幅下滑,利润空间迅速收窄,一部分无成本优势的中小企业出现亏损,开工率一度跌至50%以下。

  进入6月,德国新补贴政策出台,由于3-5月仅安装了700MW的光伏组件,年化装机低于3.5GW的政策门槛,7月1日将免于下调补贴,好于市场之前3-6%的下调预期。另一亮点来自中国市场,6月初中国宣布十二五光伏装机上调5GW至10GW,2020年普遍认为装机目标将上调至50GW,高于之前的20GW。近日,我们了解到青海省9月份将有1GW规模的光伏电站并网,与十二五装机目标上调形成呼应,也使2011年中国光伏装机将超过之前1GW的预期。

  迫于产品价格下跌的压力,产业链各个环节都在积极研发新工艺、新材料、新设备等以期使晶体硅光伏发电成本加速下降,早日达到平价。我们在调研中发现,硅片切割中金刚石线应用已经初现行业趋势。目前金刚石线切割单晶硅片已经在日本取得100%应用,夏普将在年底前大规模采用金刚石线。中国最大的硅片企业保利协鑫也已经试用成功,预计待其准单晶技术成熟后将大规模推广。其他多家国内硅片企业也在积极测试金刚石线硅片切割,有企业希望与日本企业合资生产金刚石线,还有企业要求瑞士供应商来改造传统切割机以使用金刚石线,我们预计该技术取得行业替代为时不远。

  评论:德国、意大利政策利空出尽,加上中国市场启动,使我们相信2011年全球光伏需求拐点将在6月出现。实际上一线企业6月销售已经出现明显回升,环比增加20%以上,库存明显下降,部分企业产能利用率回升到70-80%甚至更高。究其原因,我们认为是政策转暖,带来更加确定的上网电价和并网时间,使得下游系统投资者能够看到确定性的投资回报率,从而释放前期抑制的需求。实际上在组件价格大幅下跌之后,德国、意大利市场的装机内部回报率出现回升,预计目前德国可达12%,意大利可达21%,非常不错。

  价格将逐步止跌。目前上游硅片价格已经跌至均衡价格附近,部分高成本的过剩产能已经转为无效产能。我们测算到年底硅片均衡成本为0.46美元/瓦,现金成本为0.43美元/瓦左右,目前的硅片价格下跌空间已经不大。而电池、组件两个环节的加工成本普遍在0.50美元/瓦左右,以此计算组件的年底均衡价格在1.10美元/瓦附近,目前价格下跌空间已经不大。组件价格跌幅趋缓将使上半年处于观望状态的需求在6月开始释放。

  估值与建议:行业回暖,建议投资者关注组件企业海通集团,硅片企业GCL,金刚线企业豫金刚石。下调海通集团、GCL盈利预测,但我们认为股价已经在短期暴跌中反映了该预期,展望明后年,业绩将重新回到较高增长速度。目前海通集团、GCL、豫金刚石2012年市盈率分别为17倍、8倍、22倍,维持海通集团“审慎推荐”、GCL“Accumulate”、和豫金刚石“推荐”评级。(中金公司研究部)

 

  横店东磁:巨额投资多晶硅打通光伏产业链上游

  类别:公司研究 机构:华宝证券 研究员:陈亮 日期:2011-08-09

  主要观点:

  产业链贯通利于光伏行业长期立足。6000吨项目仅为公司多晶硅一期项目,而我们认为公司多晶硅总体规划应与公司自身产业链下游产能相匹配,预计将达到万吨级以上。基于目前多晶硅价格稳步下跌趋势已成,该领域投资从短期看具有较大风险;但从长期光伏产业发展的战略角度看,控制上游原材料供应有利于整体盈利能力的稳定和产能扩张的有序发展,因此大规模投资多晶硅领域不失为大胆而颇具野心的举动,显示了公司长期扎根光伏产业的决心。

  成本控制成为项目关键。我们认为2013年后多晶硅制造领域毛利率应为35%~40%,这样约可保证10%~12%的ROE 以稳定的吸引投资。而届时多晶硅销售价格预计为40美元/公斤附近或者更低。因此,将成本降至24美元/公斤以下便成为项目在财务角度是否成功的关键。基于公司在其他产业中展现出的成本控制和生产管理能力,我们对该项目持较为乐观的态度。

  光伏行业进入产业整合期。目前大型中下游厂商普遍出货顺畅,而小型企业和行业新入者普遍较为困难。公司目前电池片产能已超过500MW,然而由于行业涉足时间较短客户积累不足,目前产能利用率尚不及大型厂商。但随着公司行业积累的加强,其灵活的机制优势将会在下游竞争中逐渐体现。

  磁体业务保持稳定。预计磁体业务未来将是公司主要的现金流保障,汽车磁瓦等高端业务增长尚有较大空间。公司稀土业务呈快速增长势头。磷酸铁锂业务技术上已成熟,处于客户储备阶段,期待行业爆发。

  我们下调公司2011、2012、2013年eps 估计值分别至0.71、1.55、2.91元。股权激励和巨额投资带来的财务费用对公司未来三年净利润造成了一定影响,我们由此对eps 预测给予相应调整。给予2012年20倍PE,则目标价位调整31.1元,给予“持有”评级。我们对公司长期依然保持看好。

  海通集团:银浆辅材+长流程打造A股最具竞争力光伏组件企业

  类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:银国宏 日期:2011-07-27

  事件:

  1.公司近日发布公告,公司重大资产置换以及发行股份购买资产及关联交易的方案经22日证监会上市公司并购重组委员会审核,获得有条件通过。7月25日起,公司开市复牌。自09年8月19日海通集团首次发布重大资产重组公告以来,历经2年多的风风雨雨,最终得到有条件通过,给亿晶光电借壳上市之路画上了完美的句号。

  我们研判,亿晶光电作为我国光伏组件企业中最早一批进入海外市场且为数不多的除晶硅提纯外,从铸锭/切片-电池片-组件全流程前后端1:1配比的光伏组件企业,享受着长流程产业链所带来的28%高毛利率,远高于纯组件企业8%-12%左右的毛利水平;成熟的银浆自制技术有效的降低了银浆耗材成本,且未来产能扩张之后将直接出售部分银浆产品,演绎百亿银浆耗材进口替代故事;REC长达7年且不高于35美元/KG的多晶硅长协单也对提高公司盈利能力起着有力支撑。我们预计公司11-12年公司组件出货量为550MW和850MW,基本每股收益EPS分别为1.68元和2.19元,对应11-12年的PE分别为25倍和19倍,作为最早一批进入国外市场且具有全产业链流程组件企业,从长期价值投资来看,给予公司12年25倍PE则目标价位52.9元,给予公司“强烈推荐”的评级。

 

  乐山电力:理清对外投资,多晶硅对业绩影响更突出

  类别:公司研究 机构:海通证券 研究员:陆凤鸣 日期:2011-08-05

  主要看点与盈利预测

  2011年上半年,多晶硅均价比年初有所下降,伴随工业用电电价上调提高了生产成本,导致该业务盈利能力受影响。完成技改后,多晶硅业务毛利率可能会有所改善。但考虑到该项目目前仍处初期,短期内对业绩影响有限,对多晶硅业务成本的改善程度仍需后续跟踪。

  我们认为近期影响业绩的主要因素还是当期的多晶硅价格。我司新能源行业研究员认为,2011上半年多晶硅均价下滑是由于下游组建需求回落、行业补贴政策的刺激力度有限所致,而目前这些打压因素已释放较充分,预计下半年价格将基本维稳。综合价格和技改进度因素,我们将2011年多晶硅业务的EPS预测下调至0.25元,维持传统业务0.24元的EPS预测,以及两块业务26倍、35倍的PE,对应目标价在14.9元,维持“中性”评级。

 

  拓日新能调研报告:经营步入拐点,产能跃上新台阶

  类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:王师 日期:2011-06-24

  未来两年公司经营迎来拐点,产能跃上新台阶,业绩进入收获期。

  公司目前规模小,2010年晶体硅电池和非晶硅薄膜电池销售量仅约35MW和17MW。2011年后乐山、渭南两条太阳能电池生产线投产,晶体硅电池产能将增长到200mw,之后进一步扩充到300-500MW。非晶硅薄膜电池产能增长到175mw。

  “生产设备和原材料自制”与“产业链纵向延伸”是公司毛利率持续高于同行的关键。公司晶体硅电池生产线70%设备、非晶硅薄膜100%设备实现自给,研制出多线切割机、刃料等实现进口替代。通过设备和材料自制,公司把产业链上多环节成本节余和利润内化为公司光伏产品的低成本高盈利。

  2011-2012年光伏玻璃将是个亮点。公司现投产2条玻璃生产线,再续建4条,形成年近2000万平米的生产能力。预计到8月底前两条线将点火,年内即可试生产出玻璃,后两条也将在年内完成建造。

  预计公司2011年生产超白光伏玻璃500-650万平方米,外销约350万平米,外销同比增长近5.5倍。6条线量产后,规模效应和用气成本将使玻璃制造成本下降。

  2012年后晶体硅电池和光热等应用产品将发力。近期受国内产能快速投放,欧洲补贴下调、欧洲债务危机影响,短期需求不被看好,电池组件出货量与价格均连续下降。我们预计2012年后晶体硅电池将进入新一轮的景气周期。平板式集热器将成为新的利润增长点。

  我们预计摊薄后2011-13年公司实现EPS分别为0.39、0.71、0.92元,对应公司2011年34.2x、2012年18.8x、2013年14.5x的估值。

  目前公司估值在光伏板块中相对较高。考虑到公司未来两年产能跃上台阶,经营和业绩迎来拐点,我们给予公司“推荐”的评级。未来12个月目标价18.00-21.00元。

 

  天威保变:业绩低于多晶硅业务步入收获期,输配电业务仍处于谷底

  类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:陈慧 日期:2011-04-22

  一季报EPS0.12元,非经常性收益是利润主要来源

  公司2011年一季度实现销售收入15.35亿元,同比减少15.21%,归属于母公司所有者的净利润1.44亿元,同比减少12.08%,实现基本每股收益0.12元。公司净利润1.67亿元左右,其中约1.04亿元来自政府补助以及交易性金融资产的公允价值变动收益,占比约62.19%。

  变压器业务亏损,上半年是低谷

  公司一季度变压器业务处于亏损状态,主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观,公司新增订单仍较少,预计二季度会有所改善,我们认为变压器业务将在年中触底,下半年随着电网投资项目的释放以及价格的改善,变压器业务将所有回暖。

  多晶硅业务运营正常,利润贡献较大

  从公司对合营及联营企业的投资收益来看,同比增长约2400万元,考虑到今年一季度光伏市场的景气下滑,天威英利的投资收益预计将有所降低,因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益,四川硅业与乐电天威相比,规模、成本均差不多,因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改,保守估计今明两年产量分别达2400吨和3000吨。

  薄膜业务盈亏平衡,风电业务还有待突破

  一季度薄膜电池市场开拓较有成效,天威薄膜基本实现盈亏平衡,目前天威薄膜的薄膜电池转换效率约7.2%左右,预计5月份技改完成后可提升至9%以上,规模达到75MW左右,乐观估计今年有望实现盈亏平衡。风电业务目前仍处于亏损,继续拖累主业,运行业绩不足是制约风电发展的主要障碍,公司未来主要通过向集团公司销售或与发电集团合作建风电场方式开拓市场。

  配股完成,关注后续集团资产注入

  公司配股已于近期顺利完成,募集资金净额达到24亿元左右。公司配股完成后,将加快解决集团与公司的关联交易,相关资产注入时间表将越来越近。

  盈利预测和投资评级

  由于多晶硅技改提升产能存在不确定性,我们调低2012年多晶硅业务的利润预测,预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元和1.04元,考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入,按公司2012年30倍PE估值,公司目标价位31.23元,给予“强烈推荐”评级。

 

  精功科技:注重技术革新,未来订单持续增长

  类别:公司研究 机构:国都证券 研究员:肖世俊 日期:2011-08-01

  调研结论:公司2011在手订单量较多,业绩出现爆发式增长。在中国和美国等新兴光伏市场快速发展的背景下,公司将依靠领先的技术优势、完善的产品结构、光伏设备成套生产能力以及设备配件升级需求,巩固其在光伏设备市场的龙头地位,维持光伏设备业务的较快增速。具体要点如下:

  光伏设备龙头,技术国际领先。公司为国内光伏设备龙头企业,是世界上少数能够同时批量生产多晶硅铸锭炉和剖锭机的企业之一。公司主营业务为专用设备制造和多晶硅片生产两部分,2010年度收入贡献占比分别为82.30%和17.69%。公司主打产品JJL500型、JJL660型铸锭炉在转化率方面处于国际领先水平,JJL800型铸锭炉也已经通过应用测试,不久将可以量产。

  光伏设备业绩暴增,硅片业务低迷。2011年公司铸锭炉在手订单超过900台,订单总额预计将达到27亿元(含税)左右,而去年结算销售额仅3亿元(含税)左右,业绩呈现爆发式增长,预计全年铸锭炉业务将实现净利润4亿元以上;另一方面,由于2011年上半年硅片售价低于生产成本,公司硅片业务的产能释放率仅50%左右,硅片业务年内或将出现小幅亏损。

  看重新兴光伏市场,未来订单依旧可期。公司将中国和美国作为未来光伏设备业务的主攻市场。2010年以来,美国和中国政府均出台政策,积极利用财政补贴方式加大对光伏市场的支持力度,预计未来中国和美国的光伏市场容量或将超过德国和意大利。不仅如此,公司还看重韩国、印度、马来西亚等新兴市场,并已成功获得韩国厂商的订单,今年将出货11台左右。公司是保利协鑫等光伏龙头企业主力铸锭炉供应商,目前全球铸锭炉市场份额已接近40%,受益于公司主要客户保利协鑫和英利阳光未来的扩产计划,公司2012年多晶硅铸锭炉订单有望达到1000-1200台,预计实现净利润6亿元以上。

  热场升级为公司带来可观后续收益。铸锭炉的寿命一般是8-10年,而其核心部件热场结构件需在2-3年内进行更换,考虑到工艺升级因素,只可能更换原厂商热场结构,因而会对原供应商产生依赖。公司除少数不含热场结构的铸锭炉订单外,其余订单未来均需更换热场结构,一个热场结构件售价大概50-60万元,这部分业务将在2013-2014年为公司带来4.5亿元左右的增量收入。由于多数厂商不是更换原件,而是进行热场升级,公司可以在控制45%左右毛利率的情况下,为客户进行热场结构件升级。

  以产品技术升级为核心,推动毛利率提升。公司将提高铸锭炉转化率以及铸锭炉产能作为公司发展的核心策略,不断加大科研投入。预计今明两年,公司铸锭炉业务毛利率有望保持在40%以上。另外,公司通过为客户提供定制服务,锁定大单,并利用JJL500型等优质基础性设备满足新兴市场和国内二三线企业的需求,维持公司的市场地位。

  加快相关光伏设备研发,力争实现纵向一体化。公司一直重视对于剖锭机和线切割机的研究,期待形成光伏设备成套生产体系。公司剖锭机主要有JXP840、JXP1000型两种型号,目前已经可以量产,并已收到相关厂商订单,年内有望实现收入4000万元左右;而线切割机正处在研究阶段,预计最早2013年才能量产,有一定的技术难度。若公司光伏设备纵向一体化能够最终实现,公司可以利用自己的渠道优势打包出售剖锭机和线切割机,成为公司新的利润增长点。

  成套建材机械设备销售,将是公司传统业务未来的利润增长点。建材机械设备业务是公司的老牌优势项目,公司具有国内最全的建材机械门类,技术处于国内领先地位。公司生产的建材机械设备主要用于生产节能建材,顺应国家建设节能社会的号召,未来市场空间巨大。公司目前该项业务的重点是实现成套建材机械设备销售,以进一步提高公司议价能力和产品毛利率。

  盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为32.46%、29.95%,对应EPS分别为3.13元、4.01元和5.29元,动态PE分别为20倍、15倍和12倍;首次给予短期_强烈推荐,长期_A评级。

  风险提示。光伏行业产能增长低于预期风险,市场新进入竞争者风险,光伏补贴政策风险。

 

  恒星科技:与LDK签订大额合同提升公司品牌

  研究机构:国信证券 分析师:郑东,秦波 撰写日期:2011-05-24

  公司于23日晚公告:2011年5月20日,公司与江西赛维LDK太阳能高科技有限公司(以下简称“江西赛维”)签订了《采购合同》,公司向江西赛维供应规格为0.13mm 的超精细钢丝5,200吨(约合50,000,000Km)。

  我们原对公司2011、2012年切割钢丝产量预测分别为8000吨、14000吨,单位均价假设分别为11、10万元/吨, 在此假设下公司2011、2012年每股收益分别在0.63元、0.83元左右。此次公司签订LDK 订单后,虽然全年销售规模有望超过我们的预期,但因为销售均价因线径不一而价格高低不一,我们暂时维持原来的业绩预测,并维持公司“推荐”评级。

 

  新大新材:刃料毛利率将回升,深度掘金废砂浆

  研究机构:长城证券 分析师:徐超,张霖 撰写日期:2011-05-12

  要点:

  切割刃料产能释放,继续产销两旺:募投项目的2.5万吨产能已经满产,超募的2.5万吨产能建设顺利,预计3季度就能达产。公司投建的8000吨半导体切割刃料项目,和太阳能切割刃料相比工序多、要求高但有一定通用性,可等效于3-3.5万吨的太阳能切割刃料产能。到今年年底,实际产能将能够达到10万吨。销售非常乐观,估计今年会继续满产满销。

  毛利率受到两方面正面影响:公司去年外购半成品部分占到公司产量的一半,成本较高,对毛利率造成较大影响。今年随着产能扩张,外购半成品率将大幅减少。另外原材料方面,绿碳化硅价格去年以来大幅上涨。公司参股的龙海科技和全资子公司新路标都在迅速建设和扩张碳化硅产能,今年的原材料自给率将能够大幅提升,因此我们判断公司今年毛利率会逐步回升。不过目前光伏全产业链上降价明显,公司产品也面临一定下游带来的降价压力,但切割刃料在最终产品成本中占比并不大,是否会降价有待观察。

  深度掘金废砂浆,未来重要利润增长点:废砂浆回收是公司未来的重要利润增长点之一。募投项目的2.75万吨已经完成,子公司的6万吨处理也将在今年完成,目前业务毛利率高达40%以上,并且显著增强与下游客户的合作关系。此外废砂浆回收方面也有一些研发项目,如果研发成功将带来巨大的经济效益。

  行业仍处寡头垄断,新进存在技术、规模、资金等壁垒:目前国内竞争对手包括平煤易成、天津南兴、通化宏信等几家企业,但只有平煤易成竞争力较强,目前产能达到9万吨,其它几家产能较小,可见目前行业仍处于寡头垄断格局。由于切割刃料的品质直接影响到硅片切割的质量和破片率等,下游厂商对产品质量要求较高,新进入者会面临技术、规模、资金等多重门槛。另外由于碳化硅制取是受控制的高耗能行业,新进入者获取稳定的原材料供给也存问题。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2012年的EPS分别为1.9元和3元,目前股价48.83元,对应PE25倍和16倍,估值开始具有吸引力,维持公司“推荐”的投资评级。

  风险提示:项目进度不达预期、新技术替代、产品和原材料价格波动

 

  奥克股份:毛利率低谷将过,产能迎接释放

  研究机构:长城证券 分析师:徐超,张霖 撰写日期:2011-04-20

  业绩数据:公司一季度实现营业收入7.87亿元,同比增长112.68%,净利润5231万元,同比增长188.42%,每股收益为0.2元。

  产品提价后毛利率将稳步回升:一季度销售毛利率12.6%,与去年综合水平基本持平,公司主要原材料环氧乙烷的价格从去年8月的每吨1万元已经上升到14000每吨左右,因此公司将主要产品切割液的价格每吨上调1000元,往后产品毛利率将稳步回升。提价之后还能获得赛维LDK的13亿元大单,也充分说明市场对公司产品的认可程度。

  募投项目进展顺利,今年产能开始释放:募投项目中,公司辽阳和扬州的切割液项目进展顺利,预计在今年上半年都能如期投产,产能总共6万吨;南京和山东的环氧乙烷衍生精细化学品项目分别于去年年底和今年4月投入试生产,产能总共13万吨;募投项目的顺利进行,将充分解决公司的产能瓶颈。公司目标今年销售收入50%以上,我们认为超预期可能非常大。公司目前还有10亿超募资金在手,新项目值得期待。

  机构持股:十大股东新进华宝兴业和中邮基金,广发、汇丰分别减持13.31、12.98万股。

  盈利预测与投资建议:预计公司2011-2012年EPS分别为1.12元和1.51元,目前股价对应PE30倍和22倍,给予公司“推荐”的投资评级。

  风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动

 

  东方电热:电加热器行业龙头,"空调辅助+冷柜除霜+多晶硅冷氢化”多元下游拓展

  研究机构:海通证券 分析师:龙华,舒灏 撰写日期:2011-05-04

  主营高性能电加热器,产品横跨民用和工业领域。公司是行业内规模最大、品种最齐全的电加热器龙头企业;实际控制人是谭荣生父子,其合计所持股份占发行后总股本的59.55%;工业用加热器对耐高温、高压、强腐蚀的要求极高,技术门槛高企。

  技术领先,客户稳定。公司是国内规模最大的空调辅助电加热器制造商、是国内最大的冷藏柜除霜电加热器生产商、是国内唯一实现规模化生产和销售的用于多晶硅生产过程中四氯化硅回收利用的电加热系统生产商;主要客户包括格力、美的、海尔、大连三洋、江苏中能、洛阳中硅等各行业的领先企业。

  产品需求前景广阔。公司目前主要有三类产品:空调辅助电加热器、冷柜除霜电加热器和多晶硅冷氢化电加热器,其中空调辅助电加热器是收入的主要来源,而冷柜除霜电加热器和多晶硅冷氢化电加热器发展潜力更大。同时,公司依靠在领先领域里的实力积累积极向石油、天然气开采、船舶和海洋平台、核电、电动汽车等广阔的工业领域拓展。

  2010年业绩增速高。公司2010年营业收入5.92亿元,同比增速55.96%;归属于母公司所有者净利润0.77亿元,同比增速63.28%;综合毛利率28.83%,销售净利率16.04%。

  募投项目将提升公司产能及研发能力。公司募投项目拟投资“工业电加热器制造项目、家用电器用电热器生产项目、年产600万支PTC电加热器项目、技术中心建设项目”,总投资2.09亿元,募投项目有利于公司缓解产能瓶颈,提高公司研发能力,募投项目达产后,公司高毛利率的工业加热器业务将有将大发展,极大凸显公司竞争优势。

  合理价值区间为32.07元-37.80元。我们预测公司2011-2013年的每股收益为1.15元、1.54元、1.91元。从目前上市公司2011年PE水平来看,家电配件类的估值在25倍左右,冷链配件类的估值在30倍左右,多晶硅配件类的估值在35倍左右;综合公司的下游结构我们认为给予公司2011年28-33倍的PE区间较为合理,对应合理价值区间32.07元-37.80元。

  风险提示。(1)下游空调行业需求波动性大;(2)行业竞争或加剧。

 

  盾安环境:多晶硅三季度投产,污水源热泵补贴陆续到账

  研究机构:国信证券 分析师:王念春,黄海培 撰写日期:2011-04-22

  2011年一季度EPS0.17元,费用控制良好

  2011年一季度收入11亿,同比增长46%,净利润6500万元,同比增长52%, EPS0.17元,符合预期。扣除并表少数股东权益对应收入,原有股东权益一季度收入9.36亿,同比增长21%。由于收到政府补贴1548万元,导致净利润增速高于收入增速,预计2011年上半年净利润增速20-50%。

  多晶硅点火在即,煤矿2013年开采

  内蒙古巴彦淖尔多晶硅项目预计于2011年三季度投产。项目总投资18亿,目前已经投入超过14亿。我们调高2012年产量预测由1500吨至2000吨,相应调整多晶硅业务2011-2013EPS0.14、0.49、0.57元。东胜煤矿的城梁井田设备正在建设,2013年前尚不能贡献利润,调低煤炭业务盈利预期至2013年EPS0.48元。

  污水源热泵前景广阔,政府补贴陆续到账

  从地理位臵和经济角度看,污水源热泵适用于京、津、冀、晋、陕、鲁、辽五省二市,全国污水源热泵供暖费一年收入能够达到68亿元,前景广阔。公司正在天津、沈阳等地开拓污水源热泵市场,预计全年能够签下订单60-70亿元订单。BOT 合同能源管理模式适合用现金流贴现模型估值,每股价值6.28元。

  空调设备二季度进入旺季,全年增速15%

  2011年二季度空调设备将迎来收入旺季,包括已中标的3G 基站通风系统、核电站空调配件等订单都将陆续交货。2011年全年空调设备增速将达到15%, EPS0.21元。

  上调至“推荐”评级

  我们预期公司2011、2012年每股收益1.03元、1.73元,对应PE30X,19X。合理价值38-40元。考虑到污水源热泵合同能源管理运营模式的空白,未来市场空间很大,且公司是这一运营模式的开拓者,我们上调公司至“推荐”评级。

 

  川投能源:多晶硅扭亏为盈

  研究机构:中信证券 分析师:吴非,王海旭 撰写日期:2011-04-20

  2010年报EPS0.37元,2011年1季报EPS0.08元,符合预期。2010年公司发电量同比增长37%,主营收入同比上升21.4%,毛利率上升2.3个百分点至46.4%,受二滩进表影响,投资收益大幅攀升288%,净利润劲升98.3%,EPS为0.37元,符合预期。2011年1季度,控股装机发电量与上年基本持平,参股48%的二滩水电发电量同比下降7.3%,贡献投资收益下滑1,440万;参股38.g%的新光硅业扭亏为盈,投资收益贡献增加1,570万;综合以上因素,净利润同比上升9.0%,EPS为0.08元,符合预期。

  二滩投资收益为利润主要来源,多晶硅业务经营向好。二滩电站2010年发电158亿kWh,净利润同比上升102%,业绩贡献达0.37元,占净利润的102%,预计2011-- 2012年其仍将为利润主要来源。此外,年产能1,000吨的新光硅业也将受益于2010年底以来多晶硅价格持续走强,2011年贡献投资收益有望增加。

  水电步入投产期,资产注入值得期待。公司参股10%的困电大渡河公司下属瀑布沟水电已全部投产,深溪沟电站也将于2011年投产完毕;兼顾二滩水电下属锦屏一、二级、官地及榈子林电站将在2012~2015年陆续投产,预期公司所属水电项目将在2013年开始步入投产高峰,全部投产后2016年加权权益装机将较2010年增长逾210%。此外,为解决同业竞争,集团已承诺公司6月底前托管集团所持年产量3,000吨多晶硅的四川硅业,并在可转债发行后三年内启动资产注入(包括多晶硅业务和发电业务)。

  风险因素:雅砻江后续项目建设周期较长,工程实际造价及最终确定的上网电价将影响公司未来盈利;多晶硅价格波动较大。

  维持“买入”评级:在考虑21亿可转债未来3年均匀转股的假设下,预计公司2011--2013年EPS为0.50/0.57/1.16元,对应P/E为32.2/27.8/13.7。

  预计公司2013年开始将迎来业绩的跨越式增长,未来6年复合增长率高达30%,多晶硅业务有望锦上添花,DCF估值高达28.0元,鉴于公司业绩释放周期略长,我们暂维持20元的目标价位及“买入”评级。

 

  张化机:西北煤化工设备需求即将爆发,多晶硅工程总承包潜力巨大

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2011-05-25

  再次强调我们4月27日深度报告《压力容器龙头将受益新疆煤化工大发展》中的观点:公司有望分享新疆煤化工爆发式增长大蛋糕。新疆伊犁已将煤化工产业作为“一号工程”,“十二五”新型煤化工项目计划总投资高达上千亿元。预计未来三年公司在新疆地区能够获得的煤化工设备订单有望超过30亿元,实现高速扩张。

  西北煤化工产业大发展不仅仅在新疆。山西、内蒙、陕西、宁夏等地都有庞大的煤化工发展规划。除新疆基地外,公司可能在陕西榆林再建一个基地,以满足西北煤化工设备需求的爆发性增长。

  近期公司新疆基地已经与伊泰540万吨煤制油项目同时奠基开工。预计今年年底完成两跨厂房建设,主要任务为煤化工设备总装。我们预计新疆基地将在2012年下半年开始释放业绩,2013年新业绩将会出现大幅增长。陕西榆林基地有望在明年开建。

  多晶硅工程总承包潜力巨大,河北东明中硅项目仅仅是个开始。

  公司已获河北东明中硅总额为3.6亿元的1000吨级太阳能用硅工程总承包订单,包括TCS精馏、还原、干法回收系统、冷氢化等全闭路循环的所有通用、专用设备和材料,其中还原炉是最为核心的设备。

  我们认为公司多晶硅技术团队实力雄厚,有望承接2000吨级、3000吨级及以上的多晶硅工程总承包项目,其发展潜力巨大,有望成为下一个“精工科技”。

  募投项目基本投产,下半年业绩将快速释放。

  目前公司在手订单超过25亿元,是去年收入的2.5倍。公司一季度业绩增速较低,主要受制于产能限制,老厂区的产能已经利用到极限。

  5月份公司募投项目6万吨重装项目已基本投产,生产任务较为饱满;公司募投项目重件码头项目中的8000吨重件泊位已经投入使用,其他3个泊位也临近竣工。我们认为投项目产能释放将大幅提升公司下半年业绩。

  合理估值区间为26-30元。

  我们预计公司2011-2013年EPS为0.75元、1.10元、1.48元,对应当前股价市盈率分别为24倍、16倍、12倍。我们认为,公司合理估值区间为26-30元,给予“推荐”评级。

 

  南玻A:光伏业务全面启动

  研究机构:华宝证券 分析师:陈亮 撰写日期:2011-04-23

  事项:

  南玻A4月22日发布一季报称,公司2011年一季度实现销售收入20.95亿元,同比增长34.58%;实现净利润4.15亿元,同比增长38.78%。

  主要观点:

  光伏业务是业绩成长的主要原因。公司一季度的销售收入及净利润增长主要源于光伏部门的产能陆续开出。目前起主导作用的部门包括多晶硅生产和太阳能压延玻璃等毛利率较高的环节。

  浮法玻璃价格维持高位。浮法玻璃价格维持在每重箱85元左右的高水平。公司一季度浮法玻璃生产线产能利用较为饱满,盈利状况稳定。但未来随着房地产新增投资的波动,浮法玻璃的需求面依然存在不确定因素。

  费用控制水平良好。一季度三项费用合计占比为10.94%,较去年同期下降了1.3个百分点。销售、管理费用占比均有一定程度下降,反映了公司销售扩大带来的规模效应提升。

  光伏产业链是公司未来最重要的发展方向。公司目前正在建设从多晶硅至电池组件1GW的全产业链产能,计划于2013年全部投产。目前异常多晶硅项目实现产能2000吨,硅片160MW,电池片&组件100MW。预计二季度硅片产能可提升至300MW,三季度初电池片&组件提升至200MW。冷氢化技术的改造成功将使多晶硅制造成本下降至30美元以下,进一步提升太阳能产业链盈利能力。太阳能玻璃和TCO导电玻璃是公司光伏产业链的重要组成部分,其年产能分别为12万吨和46万平方米。

  节能玻璃产能快速扩张。目前公司节能玻璃产能为1200万平方米左右,至2011年底可达1800万平方米,2012、2013年继续新增产能420万平方米左右。公司是国内领先的节能玻璃制造商,未来这一优势将被稳固保持。

  精细玻璃建设独立运作系统。公司精细玻璃国内排名前三,但与公司主营业务经营模式差别较大。独立的运作系统将有利于精细玻璃部门的快速发展。

  我们维持公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.92、1.29、1.9元。维持目标价位为24.84元。维持“持有”评级。

  特变电工:底部回升可期,防御性较好

  研究机构:中银国际证券 分析师:胡文洲 撰写日期:2011-04-27

  公司发布一季报:实现营业收入37.3亿,同比下滑6.54%,归属上市公司股东的净利润3.77亿,同比下滑8.01%,实现每股收益0.19元。公司一季度业绩主要受去年电网投资量价齐跌拖累,但随着超高压整合、特高压发力的进度加快,公司传统变压器业务下半年有望底部回升。

 

文章转载自互联网,版权归原作者所有,如有侵权请告知,将立即删除!
点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].
华讯投顾微信