钛工业高景气赛稀土 6概念股迎风飙涨

2011年08月12日 08:50:02 来源:华股财经
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  华股财经编者按:钛工业则异常景气,全球主要的钛白粉生产商近日再度宣布上调钛白粉产品售价,国外企业不停地提价,令国内钛白粉价格空间有望打开。再加上未来几年钛白粉市场需求不断提升,钛白粉行业企业有望持续享受高景气,相关概念股有望迎风飙涨。

  ===本文导读===

  克里斯特上调钛白粉产品价格 钛工业保持高景气

  钛白粉行业景气度可以延续到明年年底

  供求紧张 钛白粉价格继续上涨

  【机构观点】

  东方证券:钛白粉未来有望享受高景气

  浙商证券:国内钛白粉价格料续升 维持看好评级

  高盛高华:全球钛白粉行业深度研究:拐点见春天,景气看三年

  光大证券:钛白粉行业量价齐升,建议积极配置

  【淘金六公司】

  佰利联:钛白粉行业龙头企业之一,享受行业景气周期

  安纳达:行业供需偏紧局势有望延续

  东华科技:订单确保业绩,看好未来高增长

  宝钛股份:经营持续向好,业绩释放待来年

  攀钢钒钛:卡拉拉增资方案获董事会审批,矿区建设按进度推进

  英力特:中报亮丽,下半年更好强烈推荐

  克里斯特上调钛白粉产品价格 钛工业保持高景气

  ⊙记者 李雁争 ○编辑 阮奇

  在全球金融海啸后,大部分行业进入了休养生息阶段,但钛工业则异常景气。

  记者昨日从大宗商品数据商生意社了解到,全球主要的钛白粉生产商克里斯特(Cristal Global)宣布自9月1日起,上调北美市场钛白粉产品售价10美分/磅。

  而在此之前,杜邦钛白科技宣布,自9月1日起,对西欧、中欧和北非地区的钛白粉价格每吨上调500欧元(约合714美元/吨);美国克罗诺斯公司也宣布,9月1日起提高欧洲地区销售的钛白粉产品价格500欧元/吨。

  国外企业不停地提价,令国内钛白粉价格空间有望打开。

  记者从生意社了解显示,在云南,今年年初钛精矿价格为1000元/吨,则目前达到了3500元/吨。据悉,2010年我国年消耗钛矿原料210万吨,今年预计达330万吨,其中有一半需要从越南进口。但越南方面今年6月宣布将于今年年底终止钛矿及其产品出口到中国。此外,欧美国家因环保问题,近期关闭了大部分钛业生产企业,导致全球钛矿价格大幅上扬。上述两个因素直接影响了云南钛价。

  中投顾问化工行业研究员李加楠指出,近期,由于国内需求市场不旺,国内部分钛白粉生产企业已开始调低出厂价格。但随着中低端领域竞争日趋激烈,部分企业开始加快对特种钛白粉产品的市场占领。随着环保标准的提高,未来几年将推动所有火电站配套脱销装置,这将使高端钛白粉市场需求量在“十二五”期间大大增加。

 

  钛白粉行业景气度可以延续到明年年底

  中广网北京8月10日消息 据经济之声《交易实况》报道,东兴证券研究员杨若木今天(10日)13点做客《交易实况》解读化工行业投资机会,杨若木认为钛白粉行业的景气度至少可以延续到明年年底。

  主持人:近段时间以来由于需求强劲以及生产成本持续的上涨,钛白粉行业巨头是相继进行的提价,包括我们国内的钛白粉的价格也是持续的走高,也有这样一种观点认为钛白粉的景气周期将会延长到2014年,那么若木怎么来看这样的观点?

  杨若木:现在市场是有一些说法说可以延续到2014年,主要是钛白粉是一个投入比较大一个行业,就是说它如果要生产10万吨的话它要投入5亿美元也就是30多亿人民币,投入比较大,而且钛白粉行业会有一些污染,它对生产的工艺要求也比较严格,它副产的绿化矿渣需要深度的填埋,因此前期施工需要这个挖掘千米以上的填埋井,因此新建产能大概需要4到5年,大家都预期现在整个钛白粉行业处于一个景气的高点,所以说很多企业现在也在急于上马,比说像杜邦还有国内也有一些企业想要上马。如果说这么算的话,那么高点可以延续到2014年,但是我个人认为,很多化工行业虽然是说到2014年,但是它有的时候会提前的表现,但是我觉得景气点至少可以延续到明年的年底或者中期左右的一个水平。

  主持人:若木认为是什么样的原因导致的提价?

  杨若木:主要是近20年整个钛白粉行业就是整个大家都觉得这个行业很不好,所以就近几年一个新建产能也比较少,但是这个行业每年还是全球保持5%以上的一个需求的增速,再加上环保也是个大问题,那么就是说他们新建产能的量也是比较小的,所以说在今年也是经过了很多年的一个低迷,在今年出现了一个价格的巨幅的上涨,那么价格涨幅还是比较可观的,就是它价格从1万3涨到2万3这个水平应该是过去一年整整涨了76%,也确实带来了钛白粉巨头的企业盈利能力的一个大幅度的提升。

  主持人:你刚才说到是关于供需的关系是比较紧张,所以是导致钛白粉此番价格的上涨,会不会也有一个成本的推动的原因呢?钛白粉它的原料是什么呢?

  杨若木:钛白粉上游是酞菁矿,但是酞菁矿的整个价格也出现了一个比较大的涨幅,它的涨幅价格从每吨800元涨幅到目前的2400元,价格上涨了200%,其实这个价格上涨对整个钛白粉的盈利能力影响力并不是很大,按照我们的计算,钛白粉行业对酞菁矿的吨消耗是2.5吨左右,至于它涨价之前只占到它成本15%,也就是说如果是钛白粉的价格只要是涨了30%就可以覆盖下这个成本,实际上整个钛白粉价格涨幅是在60%以上,而且从经济基本面上来说它是由于钛白粉需求的拉动价格上涨,拉动了酞菁矿价格的上升,应该说先有钛白粉的价格然后拉动了酞菁矿,所以总的来说钛白粉的盈利能力应该还是不错的,转嫁成本的能力是完全没有问题的。

  主持人:我们看到有相关报道称由于目前下游需求处于淡季,央行货币紧缩政策仍需资金链的紧张,那锦州钛业大规模扩产计划等因素的叠加预计8月份国内的钛白粉的价格仍将会承压,钛白粉的价格也是堪忧的,那对于这种观点您如何看待呢?

  杨若木:目前钛白粉的价格依然维持高位,目前没有什么下跌的一个趋势,钛白粉的需求情况依然还比较好,大概每年全球5%的一个增速,但是因为扩产是需要4到5年的时间,延续的时间也是非常长,那么从全球上来看,从国外来看,整个钛白粉的价格也是在进一步的提升,比如说以日本的石原产业宣布10月1日将会提高亚太地区的钛白粉价格是每千克50日元,北美地区的钛白粉的部分厂商也宣布在9月1号和10月1号起要提高产品的价格,因此我觉得锦州钛业大规模的扩产的计划短期看应该没有什么特别大的影响。

  主持人:另外我们看到钛白粉的龙头企业的佰利联(002601,股吧)在上市之后是经过连续的上涨已经成了百元股,目前最新的报价是106.8元,上涨了3.7%,您怎么看待这个公司的基本面和它的估值水平呢?

  杨若木:这个公司整个业务主要是由钛白粉10万吨,这是它最重要的业务,其他还有一些锆的化合物0.5万吨,硫酸30万吨还有硫酸铝1万吨,它是在国内第二大钛白粉的一个企业,他们应该说整个公司从基本面上来说生产的产品很好,是生产金红石法,而且公司应该说地处在河南焦作地区,周边的煤炭便利利用性也算是非常的丰富,它的单炮规模也是比较大的,而且上半年它的金红石的钛白粉的单周期盈利可以达到4500到5000块钱,应该盈利能力是比较不错的,那么它未来上市之后还会增加6万吨氯化法的钛白粉的一个项目,包括60万吨的硫黄醋酸的项目,应该这些都是它应该是在12年13年投产,那么公司就是说从市场上现在对它的盈利预测,它的业绩占4块多钱,应该说现在股价基本上还是表现了它的业绩,因为整个在化工行业我们像类似钛白粉这种周期性行业大概市场的估值也就是在25到25倍之间,我们觉得公司股价进一步提升还是需要钛白粉价格有一个上行的趋势,那么才能够拉动佰利联股价的一个进一步的上涨。

  供求紧张 钛白粉价格继续上涨

  ⊙记者 李雁争 ○编辑 阮奇

  由于供求关系仍然趋紧,全球钛白粉价格继续看涨。记者日前了解到,在北美市场上,克罗诺斯公司继此前宣布将提高七月份钛白粉价格15美分/磅(约300美元/吨)之后,近日再度宣布七月份将提价35美分/磅(约700美元/吨)。

  而在欧洲市场,3季度钛白粉价格将由目前的2300-2550欧元/吨涨至2750-3000欧元/吨。

  实际上,除了克罗诺斯公司之外,其他一些钛白粉生产企业已进行多次提价。杜邦、Cristal和Tronox公司在6月份提价之后,日前已分别宣布钛白粉七月价格将上涨25美分/磅(约500美元/吨)。

  中投顾问化工行业研究员常轶智指出,近10年来,全球的钛白粉产能几乎没有增加,而2008年爆发的金融危机又使全球不少钛白粉厂关闭和闲置。但去年以来全球经济复苏,市场需求旺盛而产量不足导致钛白粉价格不断上涨。

  统计数据显示,自去年第四季度以来,北美地区的钛白粉价格已上涨了34%左右,目前北美地区的钛白粉价格已达2800美元-3080美元/吨;而欧洲地区的钛白粉价格也已上涨至3200-3600美元/磅;同时,亚太地区、拉美、中东和非洲地区的钛白粉价格也已上涨了300美元/吨左右。

  中投顾问研究总监张砚霖指出,钛白粉价格上涨受下游需求旺盛和新增产能较少以及钛精矿、硫酸等原材料价格不断上涨等因素的影响。目前钛精矿等原料价格的上涨趋势十分明显,这使得钛白粉的生产成本大增,由此也会推动钛白粉价格上涨。

 

  东方证券:钛白粉未来有望享受高景气

  2010年7月以来,钛白粉价格自13000元/吨,涨至目前的23500元/吨,涨幅达到了80%,成为今年以来最为炙手可热的品种。并且杜邦近期宣布钛白粉9月价格将再次上调500-700美元,调价幅度达到了15%。其他国际巨头也纷纷同比例调整了9月产品价格。全球范围内新一轮的价格上涨狂潮再次掀起!我们分析认为近一年来的钛白粉价格强势上涨,其实标志着一个大周期拐点的来临。基于以下三点原因,未来盈利持续超预期的可能性很大。

  1. 供需严重失衡:过去20年,钛白粉行业盈利都很差。而经济危机更使大量厂商难以为继,预计永久性关闭产能在50万吨以上。而需求端:欧美市场未来几年须维持5%以上的增速,至15年才能恢复到危机前的水平;而我国也有望维持过去十年平均20%的复合增长率。因此全球供需缺口已经非常明显,10年下半年开始的价格一涨再涨就是明证。

  2. 新增产能有限,且耗时很长:由于环保问题,钛白粉建设周期很长,氯化法要4年以上,硫酸法也要2年半。国际厂商中仅有杜邦扩产35万吨,且最快要在14年后才能投产。而国内今明两年在建产能分别为18万吨和32万吨,规模有限。尤其是考虑本轮10年下半年开始的钛白粉上涨是在同期新投产能53万吨的大背景下。未来几年如此有限的产能投放,应该难从根本上改变供需紧张的现状。

  3. 成本转嫁能力很强:钛白粉行业前六大厂商占到总产能的65%,行业集中度高于上游矿山和下游涂料行业,有很强的议价能力。目前钛精矿仅占到钛白粉总成本的25%左右,成本的提升对盈利的影响有限。而钛白粉也只占到下游涂料成本的13%,适当的涨价下游也能承受。

  投资策略和建议:

  综合而言我们预期至2013年钛白粉行业都将维持高景气。预计行业内相关企业如佰利联(002601)(未评级)、安纳达(002136)(未评级)和ST 新材(未评级)有望受益。预测每千元价格上涨的业绩弹性分别约为0.65、0.3、0.07元。

  机构来源:东方证券

 

  浙商证券:国内钛白粉价格料续升 维持看好评级

  近段时间以来,由于需求强劲以及生产成本持续上涨,钛白粉行业巨头相继提价,我们认为,在此带动下,国内钛白粉价格或持续走高。

  根据我们的了解,7月21日,杜邦钛白科技宣布上调西欧、中欧和北非地区的Ti-Pure钛白粉价格,涨幅为500欧元/吨,或按照合同要求,涨价于2011年9月1日生效。

  与此同时,7月27日,康诺斯宣布,在北美和欧洲以外的所有地区,包括中东、亚太、拉美和非洲等地区,钛白粉涨价500美元/吨,涨价于2011年9月1日生效。此外,日本石原产业(ISK)宣布,自10月1日起提高亚太地区钛白粉产品价格50日元/千克。

  我们预计,钛白粉当前景气周期延长到2014年,该论断主要依据以下几点:1.发达国家经济复苏导致需求恢复到正常水平;2.新增产能国外修建时间一般在3-5年,未来三年全球新建产能70%在中国;3.国内环保和资金压力等限制了硫酸法的扩张速度,而氯化法受制于技术,预计新建产能速度较慢;4.钛矿供给不足加剧了钛白粉上涨的步伐;5.中国等新兴市场的经济增长和美国的地产业复苏将会带动真正的涨价高峰来临。

  【投资建议】

  一般来说,国内的钛白粉价格将滞后国际价格1-2月,因此,随着全球钛白粉巨头竞相提价,后续国内钛白粉价格上涨动力仍在,维持行业“看好”评级。

  高盛高华:全球钛白粉行业深度研究:拐点见春天,景气看三年

  去年下半年以来海外最炙手可热的化工子板块是什么?”钛白粉”,一个对国内大多数投资者来说都有点陌生的名字,是现在最受海外化工研究员注目的领域之一.个人研究了像DuPont、Huntsman这样的跨产品领域化工巨头最近的1季报、年报电话会议纪要,发现投资者问答环节,浓墨重彩的往往十有七八都围绕着钛白粉领域.看看下面钛白粉价格的涨幅,也就不难明白一些原因了.海外相关公司的股票,譬如Kronos(KRO),Huntsman(HUN),Rockwood(ROC)自10年下半年以来,已经分别录得177%,121%,122%的涨幅.

  光大证券:钛白粉行业量价齐升,建议积极配置

  研究机构:光大证券 分析师:程磊,张力扬,王席鑫 撰写日期:2011-03-10

  报告起因:行业跟踪

  潜在催化因素:钛白粉涨价、环保政策加强、火电厂大气污染物排放标准出台

  全球钛白粉景气周期到来,货紧价扬成为11年主旋律:

  钛白粉产能集中度非常高,国外五家供应商掌握钛白粉全球总产能64%,拥有定价权。金融危机导致需求暂时性减少,全球产能缩减。但下游地产、汽车等行业对钛白粉需求并没有受金融危机影响。目前国际钛白粉货紧价扬,导致中国钛白粉出口量在2010至今出现大幅上升。国内进口金红石钛白粉价格已经达到近30000元/吨,较国内目前20000元/吨的价格高出近10000元/吨,而一般的正常差价在5000元/吨左右,因此在外盘价格的拉动下,国内钛白粉后市上涨预期强烈。

  供应紧张背景下,成本上升得到超额转嫁:

  目前全球主要钛供应国是澳大利亚、印度、越南,三者占全球钛贸易份额50%以上。中国原料钛中约有一半左右依赖进口。3-6月份是传统的建筑房地产行业旺季,涂料及塑料领域需求强烈,导致钛白粉的供应矛盾愈加尖锐。我们认为,由于全球钛白粉供应掌握在国外五大供应商手中,即使原材料涨价,五大厂商强大的议价能力能够将成本转嫁到下游,而对于下游来说,钛白粉占其成本比重不大,因此钛白粉企业有能力甚至能够超额转嫁成本上涨。

  环保政策和钛白粉新应用是未来股价强力催化剂。

  钛白粉按照原料和技术路线不同分为氯化法和硫酸法。直接使用钛铁矿作为原料的硫酸法环境污染较严重,目前市场普遍预期今年政府将出台相关政策进行限制,环保压力反而帮助优势企业提高盈利。

  钛白粉未来一个重要领域是纳米级钛白粉作为SCR脱硝催化剂的载体,占催化剂粉体的80%-90%,总成本的40-50%。目前,全球只有日本、欧洲少数厂家可以生产纳米级钛白粉。我们判断,随着未来国内对火电厂大气污染排放标准正式出台,脱硝市场将呈现爆发式增长,而最先受益的必然是脱硝催化剂及其材料纳米级钛白粉,从而带动整个钛白粉市场需求。

  安纳达:受益钛白粉景气,11年业绩大幅提升,估值偏低。

  公司目前拥有锐肽和金红石型钛白粉产能总计4万吨(提高负荷可以到4.5万吨)。公司近期增发新建4万吨致密复合膜金红石型钛白粉生产线项目,预计12年投产。目前钛白粉景气度不断提升,我们测算公司目前钛白粉吨毛利4660元/吨。

  按照公司4.5万吨产量测算,吨毛利每扩大1000元/吨,提升每股收益0.36元,盈利弹性很大。预测公司2011~2013年业绩1.44,1.69和2.4元,2011年较2010年业绩同比增长477%。目前股价对应市盈率12倍,参考目前基础化工行业中公司11年最低估值水平为16-18倍,我们给予18倍估值,目标价格26元,首次给予“买入”的投资评级。

  东华科技:钛白粉行业的卖锹人,维持“买入”评级,目标价格60。

  东华科技是国内唯一掌握硫酸法和氯化法钛白技术工艺包的工程公司,在钛白粉项目建设市场中拥有45%的占有率,未来可以为国内钛白行业的技术升级提供专业服务。我们判断随着钛白粉价格的暴涨,相关企业将进行扩产,公司将成为钛白粉行业的“卖锹人”,从而获得巨大的收益。预计公司10~12年的每股收益分别为0.70、1.48、2.41元,未来三年的净利润复合增长率约70%,将远超市场预期。我们预计公司10、11年年底的在手订单将分别达到100亿、150亿,提供了公司可持续发展的坚实基础。我们维持公司“买入”的投资评级,给予目标价60元。

 

  佰利联:钛白粉行业龙头企业之一,享受行业景气周期

  类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:伍颖,陈建文 日期:2011-07-01

  投资要点

  公司主要从事钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售,是我国钛白粉行业领军企业之一。2010年,公司钛白粉综合产量排名位居全国行业第二,出口量位居行业第一。

  全球钛白粉市场稳定增长,亚太地区需求旺盛

  钛白粉是一种性能优异的白色颜料,主要应用于涂料(占比60%)。近十年来,全球钛白粉行业整体保持平稳发展势头。美国SRI咨询公司(SRIC)的2009年研究报告显示,未来几年全球钛白粉需求年均增速将达到4.1%;未来几年中国钛白粉市场将以年均8.5%的速度快速增长,亚太地区在2010~2015年期间将成为钛白粉的最大市场。

  中国钛白粉行业发展前景广阔,金红石型产品增长潜力大

  (1)1999~2010年,我国钛白粉消费量年复合增长率达到17.7%,超过GDP增速。(2)2010年,全国钛白粉总产量中金红石型产品占比57.13%,明显低于全球比例的85~90%。(3)我国钛白粉市场低端锐钛型钛白粉供过于求,产能相对过剩,市场竞争激烈;中高端金红石型钛白产品相对紧缺,存在广阔的发展空间。随着国内经济的复苏及涂料、塑料、造纸等下游应用行业的快速发展,金红石型钛白粉市场前景广阔。(4)近年来我国钛白粉大量进口,其中90%以上为金红石型产品。

  公司是钛白粉行业龙头企业之一,竞争优势明显

  竞争优势:国际化优势,技术和设备优势,能源优势,区位和交通优势,节能减排和资源综合利用优势,循环经济优势等。竞争劣势:人力资源不足,规模偏小,生产工艺单一等。

  预计合理估值区间为53.67~67.09元

  公司募投项目包括6万吨/年的氯化法钛白粉项目和2x30万吨/年硫磺制酸二期项目。我们预计,公司2011、2012、2013年EPS分别为4.47、4.71、5.37元,净利润分别同比增长160.0%、5.3%、13.9%。参照可比公司,我们认为,给予2011年12~15倍PE比较合理,预计合理估值区间为53.67~67.09元。

  风险提示:主要原材料价格波动风险,主要产品价格波动风险,下游行业周期性波动风险等。

 

  安纳达:行业供需偏紧局势有望延续

  类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:吕丙风 日期:2011-06-24

  行业供需偏紧局势有望延续,但难有超预期

  经济危机导致发达国家部分钛白粉产能关闭,同时国内产能扩张步伐明显放慢。随着近两年国内外下游需求的逐步复苏,行业供需偏紧局势开始显现,钛白粉价格不断上涨,行业景气大幅上升。受产能建设周期、环保审批等因素的影响,未来两年内产能释放不大,同时需求也在不断上升,行业供需偏紧状况有望延续。但是下游需求的逐渐放缓同时产能释放的进程加快将会抑制行业景气的进一步提升。

  公司受行业景气推动,经营状况良好

  公司地处华东地区,充分分享快速增长的华东市场;同时公司依靠大股东铜化集团的大力支持,具有一定原料供给优势。在行业景气快速提升的背景下,公司产能处于满负荷状态,盈利水平不断提升。公司今年年初的新增募投项目4万吨致密包膜金红石型钛白粉有望在2013年开始贡献收益,届时公司的产能将得到快速扩大,同时盈利能力也将得到进一步的提升。

  盈利预测与投资评级

  我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.27元、1.61元和2.46元。结合行业高景气、公司高成长。同时参考涂料行业2011年26.5倍的估值水平。给予公司22.5倍市盈率,目标价28.61元。首次给予“买入”评级。

  风险提示

  1.宏观经济大幅下滑风险;2.产能快速扩张的风险;3.原材料供应短缺风险。

 

  东华科技半年度业绩快报点评:订单确保业绩,看好未来高增长

  类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:杨若木 日期:2011-08-03

  盈利预测与投资评级

  公司恰逢煤化工大发展的时期,将受益于“十二五”期间煤化工稳步快速发展,未来业绩增长空间巨大。已签订单确保未来业绩,同时后续工程承包大单将提高业绩弹性,我们把公司定义为业绩确定、高技术、高成长的企业,应享有估值溢价。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元,对应PE37倍、24倍、15倍,目标价34.8元,8月1日收盘价为27.28元,首次给予公司“强烈推荐”评级。

 

  宝钛股份:经营持续向好,业绩释放待来年

  类别:公司研究 机构:华创证券 研究员:张雪川 日期:2011-08-08

  1、经营状况越来越好。公司整体生产经营继续保持向上的发展态势,进一步验证了我们之前钛行业需求开始复苏的判断。

  1)销量继续快速增长。受金融危机影响,2009年上半年公司钛材销量陷入低谷,下半年开始复苏。中报披露,2011年上半年,公司钛材销售量已达到8325吨,同比增长65.7%,环比增长29.1%。

  2)盈利能力大幅提升。中报披露,2011年上半年,公司钛产品毛利率达14.84%,同比提高5.65个百分点。我们判断其主要原因是上半年钛产品价格的上涨。2011年年初至今,海绵钛和钛板的价格分别上涨了61%和39%。

  3)在建项目陆续投产,明年大幅贡献业绩。中报披露:5000吨/年钛锭熔铸项目已转固,3200吨/年锻造项目、5000吨/年板带项目也陆续开始调试和试生产。下半年将是新建产能的集中调试、投产期,但预计明年才能大幅贡献业绩。

  2、行业需求继续复苏。航空和民用两大市场仍支撑行业需求持续复苏。

  1)航空市场:随着全球经济复苏,航空制造业生产也开始恢复,订单不断增加。特别是2011年7月21日,美国航空宣布,将购买200架波音737和260架空客A320,此为波音和空客两家公司史上最大订单。美国航空业的强劲复苏将带来全球航空钛材的大量需求,作为全球第四大、国内唯一通过认证的航空钛材供应商,公司中长期将受益。

  2)民用市场:化工用钛是中国民用钛材的主要消费领域。2010年中国化工用钛量19718吨,占全国钛材总用量的52%。另外,电力、冶金、医疗等领域的需求也在快速增长。据中国钛会估计,2011-2015年,中国钛材需求将保持8%以上的年均复合增长率。

  维持推荐评级:新建产能下半年将逐步产生收益,但真正贡献业绩是在明年。预计11-13年EPS分别为0.16元、0.41、0.62元,对应PE为169X、67X、45X。我们认为,公司产能投放与行业复苏形成共振效应,未来两年年均复合增速100%。维持推荐评级。

  风险提示:

  全球经济复苏的不确定性导致产品需求萎缩;

  公司产能投放进度低于预期。

 

  攀钢钒钛:卡拉拉增资方案获董事会审批,矿区建设按进度推进

  类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘元瑞 日期:2011-08-10

  维持“推荐”评级

  如果不考虑资产置换的影响,预计公司2011、2012年的EPS 分别为0.21元和0.30元。

  若审批一切顺利,综合考虑卡拉拉吨矿运营成本的增加,以及钛产品业绩可能超出我们之前预期,预计资产置换后2011、2012年新公司的EPS 分别为0.52元、0.82元。

  公司澳洲卡拉拉铁矿石项目的负面消息基本告一段落,而在钛精矿价格不断超预期上涨的带动下,钛制品业绩的爆发式增长已成为公司年初以来最大的亮点。同时,正在进行中的卡拉拉股权融资方案有可能加速公司重组方案的审批进程。因此继续维持对公司的“推荐”评级。

 

  英力特:中报亮丽,下半年更好强烈推荐

  类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:杨若木 日期:2011-07-13

  公司发布半年度业绩快报,2011年上半年实现营业收入14.46亿元,同比增长42.11%;净利润1.04亿元,对应EPS为0.585元,同比增长358.94%,大幅超越此前一季报披露的预增,也远远高于市场普遍预期的0.5元,但是符合我们东兴证券此前报告的预计。

  近年PVC产能扩张逐渐放缓,但是需求在新开工商品房和保障房的支撑下持续强劲。另外由于国家对电石行业的产能淘汰和限产政策日趋严厉,电石成本也逐渐推高PVC价格。现在已经进入夏季用电高峰,电力紧张的局面势必进一步限制电石生产,进而推高电石和PVC价格。

  结论:预计公司11-12年每股收益分别为1.25和1.93元,未来增发全面摊薄后分别为0.74和1.14元。当前股价对应PE摊薄前分别为16和11倍,摊薄后分别为28倍和18倍。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用,加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入,未来还有向上游继续扩张的预期,我们认为摊薄前给予2011年20倍估值,摊薄后给予2012年22倍估值较为合理,目标价25元,维持“强烈推荐”。

  风险提示:宏观经济再次探底或保障性住房进展严重低于预期
 

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