全球锂资源争夺战白热化 7锂资源股异军突起

2011年08月12日 09:51:50 来源:华股财经
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  华股财经编者按:随着江特电机11日再度出手,以5800万元的价格拍得江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权,中信集团进军玻利维亚锂资源勘探,南美三国结锂联盟争夺话语权,韩国加紧海外开采锂金属等一系列时间表明,全球锂资源争夺战进入白热化状态。受世界范围内强劲的锂需求影响,国际锂价还有大幅上涨的空间,相关概念股有望异军突起成为弱市金牛。

  ===本文导读===

  5800万再取探矿权 江特电机扩张锂资源版图

  中信集团进军玻利维亚锂资源勘探

  【相关阅读】

  争夺话语权 南美三国欲结锂联盟

  韩将加紧开采海外铟和锂金属

  电动车行业呼唤稳定锂电池

  【机构观点】

  第一创业:“稀锂”剧情即将上演:掌控锂资源企业将受益

  国金证券:锂产品涨价在望 锂业股直接受益

  海通证券:维持锂及锂加工行业“增持”评级(荐股)

  【重点个股估值点评】

  江特电机:雄踞亚洲锂都,拥有大量锂矿资源

  西藏矿业:铜先行,锂继起

  天齐锂业公司研究:产品销售量价齐升,上下游延伸进行时

  赣锋锂业:锂业技术龙头,成本优势显著

  中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

  西部矿业:业绩符合预期,获各琦矿是未来看点

  比亚迪:期待新能源的突破

  5800万再取探矿权 江特电机扩张锂资源版图

  ⊙记者 施浩 ○编辑 裘海亮

  继去年12月以来陆续收购宜春南方矿业采矿权,以及何家坪矿区钽铌矿、奉新县杨家湾瓷石矿、宜丰县白水洞—奉新县杨梅里钽铌矿等三处探矿权后,江特电机今日再度出手,以5800万元的价格拍得江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权。

  江特电机今日公告,8月11日,公司参加江西省国土资源厅委托江西省矿业权交易中心组织实施的“江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权”的公开拍卖,并以5800万元的价格拍得该探矿权,拍卖结束后,公司与江西省矿业权交易中心签订了《成交确认书》。

  根据江西省矿业权交易中心提供的“江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权”拍卖资料,该探矿权位于江西省宜丰县潭山—同安含锂瓷石矿区预查区的东部,面积为6.43平方公里,勘查矿种为含锂瓷石矿,经专家评审通过预测资源量(334)矿石量为152.177万吨。

  江特电机此次再度拍得含锂瓷石探矿权,有望在矿产资源方面取得竞争优势,分析人士预计,锂矿将成为未来公司主要营收和利润来源。

 

  中信集团进军玻利维亚锂资源勘探

  中化新网讯 道琼斯消息,玻利维亚国家通讯社ABI周三报导,玻利维亚与中信集团公司(Citic Group Inc., 简称:中信集团)签署协议,后者将在玻利维亚科伊帕萨盐沼从事锂勘探活动。

  ABI报导,上述协议的签署适逢玻利维亚总统莫拉莱斯(Evo Morales)访问北京。

  玻利维亚拥有全球最大的已证实锂储量。韩国、法国、日本、中国和巴西的企业目前正竞相争取达成在玻利维亚开发锂资源的交易。锂是生产电池的关键原料之一。随著世界各国电动车的规模不断扩大,预计对锂的需求也将急剧上升。

  争夺话语权 南美三国欲结锂联盟

  据阿根廷媒体6月30日报道,阿根廷、智利和玻利维亚三国计划建立产业联盟,以加强对金属锂的产量和价格的控制。

  据报道,阿根廷科技部下属的国家科技促进局局长鲁道夫·特科奇日前指出,目前阿根廷、智利和玻利维亚三国的锂储量占全球储量的85%左右,具备控制全球锂产品市场的条件。但是,由于投资不足,拉美国家在这一战略性金属的全球市场上话语权不足。

  根据阿方公布的数据,目前玻利维亚、智利和阿根廷锂储量分别占全球锂金属储量的50%、25%和10%,而从锂金属产品的销量分析,智利和阿根廷分别占44%和11%,澳大利亚和中国占25%和13%,拉美国家的优势并不十分明显,还不具备垄断市场的条件。

  特科奇称,拉美三国应该积极吸引投资,扩大锂金属的产量,使之在国际市场上具备垄断能力,然后通过控制产量和销售,为这三个拉美国家的锂金属出口创造最大收益。

  阿根廷石油能源供应商协会主席塞尔希奥·埃切巴莱拉则指出,目前拉美国家一方面需要扩大锂的生产,另一方面需要与具备先进技术的企业合作,以大幅提高贵金属产品的附加值。他举例说,2004年,锂金属的价格是每吨2400美元,目前的价格在每吨6000美元,而汽车上的锂电池价格折合每吨两万美元。

  目前,上述三个拉美国家都加大了在锂金属产业的投资。玻利维亚去年宣布了一个总额为9亿美元的投资项目,计划到2014年使玻利维亚能够成为锂电池生产和出口大国。

  (新华社)

 

  韩将加紧开采海外铟和锂金属

  韩联社7月5日报道,韩知识经济部5日表示,为鼓励企业投资稀有金属矿产开采项目,韩计划将铟和锂列入法定的“海外资源”和“投资对象资源”。知识经济部计划于本月内修订《海外资源开发事业法》实施令,并正式颁布实施。

  报道称,铟是制造智能手机触控屏幕的重要原材料,锂是电动汽车电池的核心材料。铟和锂被列入“海外资源”后,韩企业在投资参与海外铟和锂矿产开采项目时,将可在外汇、融资等诸多方面享受政策优惠。

  (商务部)

  电动车行业呼唤稳定锂电池

  “6、7月份的时候,铅酸电池最多每半个月一个行情,现在每隔3-5天就是一个行情,铅酸蓄电池即将面临有价无货的境地。到10月旺季,电动车行业该何去何从?”在昨日举行的锂电自行车产业化发展研讨会上,全国电动车品牌经销商联盟副秘书长杨诚抛出这样的疑问。

  2011年3月初,环保部在全国开展铅酸蓄电池企业环境督察。5月以来,全国多个省市大量铅酸蓄电池企业因环保问题被关闭或停产。据对国内12个省市的统计,国内1178家蓄电池企业中,70%的企业停产整顿,市场供给大幅萎缩。

  作为电动自行车最为关键的“动力源(600405)”,铅酸蓄电池的紧缺,直接导致电动车整车厂家以及经销商“无米下锅”。“现在,上游电池厂家只能满足我们20%-30%的供应量,如果行业整顿的高压政策持续,预计到年底,铅酸蓄电池的供求矛盾都难以得到缓解。”昨日,电动车厂家负责人朱庆华向记者表示。甚至有业内人士指出,如果到10月旺季,铅酸蓄电池供应仍然处于极度短缺状况,可能会引发锂电池电动车市场的爆发性增长。

  数据显示,2010年全国电动车产量超过2800万辆,其中锂电池电动车约70万辆,仅占2.5%。中国自行车协会秘书长郭海燕表示,铅酸蓄电池行业整顿,为更加环保轻型的锂电自行车行业发展带来了行业机遇。

  不过,无论是整车企业,还是经销商,对锂电池电动车都表现出诸多“担忧”。“虽然锂电电动车较之铅酸蓄电池电动车价格高出数百至1000元不等,但价格绝不是其普及的最大障碍,锂电池的安全性和质量稳定性,才是制约锂电自行车推广的最大障碍。”多家整车厂负责人指出,铅酸蓄电池电动车仍具有十足的稳定性以及无可替代性,眼下对于整车厂家来讲,短期内不可能向锂电电动车彻底转型,只能是迫于铅酸蓄电池的紧缺而“被迫转型”。记者采访的多家大型电动车企业负责人表示,今年未来几个月,会适当提高锂电池电动车产量,但占比普遍不超过5%。

 

  第一创业:“稀锂”剧情即将上演:掌控锂资源企业将受益

  1、据上海证券报7月1日报道,智利SQM、德国Chemetall和美国FMC三巨头主导着全球70%以上的碳酸锂产能,后两者将从7月1日起联手提升锂产品价格,幅度为15~25%。

  2、据法新社6月30日报道,阿根廷正在推动本国、智利和玻利维亚三国建立一个类似于欧佩克的南美“锂联盟”,以加强对锂产品的价格和产量的控制。

  锂以化合态存在于矿物或盐中,如一些特殊的岩石、盐湖和海水中。这些矿物或盐的锂浓度通常较低,仅有几种有限的资源能够以较低的成本提取出锂来,这就是富含锂的固体矿石和盐湖卤水。固体锂矿为花岗伟晶岩矿床,主要分为锂辉石和锂云母两大类,其中锂辉石是最富含锂和有利于工业利用的原料,也是目前全球主要开发和工业应用的固体锂矿。2008年已知的全球锂资源储量为2866万吨(折合金属锂)。阿根廷、智利和玻利维亚三国的锂资源之和超过全球总量的一半,若三国成立锂联盟,将拥有锂产品的定价权。届时全球锂产品价格很可能将大幅度上涨,上演一场“稀锂”剧情。

  未来,国内上市公司中拥有上游锂资源的天齐锂业(002466)、西藏矿业(000762)、中信国安(000839)、赣锋锂业(002460)、路翔股份(002192)、西部矿业(601168)、西部资源(600139)、佛山照明(000541)、盐湖集团和比亚迪(002594)等料将受益。天齐锂业拥有四川省雅江县措拉锂辉石矿的探矿权,该矿区是亚洲最大的锂辉石矿四川省甘孜州甲基卡矿山的一部分。西藏矿业旗下西藏扎布耶锂业拥有锂储量世界第三、中国第一的扎布耶盐湖的开采权。中信国安旗下青海中信国安科技公司拥有东台吉乃尔盐湖的开采权。赣锋锂业碳酸锂年产量超过1750吨,具有一定的市场地位,暂未拥有锂矿,正在积极部署。

  路翔股份旗下甘孜州融达锂业主要经营锂辉石矿的采选,现拥有锂储量世界第二、亚洲第一的锂辉石矿甲基卡矿区134号脉锂辉石矿开采权。

 

  国金证券:锂产品涨价在望 锂业股直接受益

  两大国际锂产品龙头供应商德国Chemetall锂业和美国FMC锂业分别于6月17日和23日宣布,从7月1日起对其锂产品进行提价,提价幅度均在20%左右。两家企业均将本次提价的理由解释为“缓解由原辅材料、运输、能源成本上升所带来的压力”以及“支持公司的持续投资扩产”。Cheme tall的提价方案为:含碳酸锂在内的全部锂产品提价20%;FMC的方案为:碳酸锂产品提价20%,氢氧化锂、氯化锂等锂盐及电池级金属锂产品提价15~25%。

  盐湖卤水提锂成本升高

  国际锂业龙头提价源于盐湖卤水提锂成本的升高。基于盐湖卤水提力的资源和技术特点,成本升高的原因主要来自于两个方面:一,随着盐湖开采程度的加深,卤水质量将有所下降,为达到产品达标纯度,相关锂产品的提纯成本将有所上升;二,盐湖卤水资源综合开发利用的主要产品为钾肥、硼肥等。锂产品只是一种副产品,因此,仅为锂产品进行扩产将使其承担更多的成本分摊。

  海外龙头主导产品价格

  海外龙头企业主导产品价格,预计国内企业将以略低的提价幅度低调跟进。

  三大国际锂产品供应商SQM、Chemetall和FMC占到全球市场份额的70%左右,对下游厂商议价能力较强,几乎拥有定价权,在三巨头中的两家均高调大幅提价的情况下,预计国内企业跟随提价将是概率时间。但是鉴于国内锂产品供应商大多为矿石提锂企业,不具备成本升高这一“正当”提价理由,因此,我们预计国内企业将首先以试探性的小幅度提价方式跟进,随后根据市场反应决定是否进一步提高涨价幅度。

  需求旺盛 国内提价无阻力

  国内高端锂产品需求旺盛,且在主要下游产品成本中占比较小,提价遇阻可能性不大。

  随着国内电动汽车动力电池、电网储能电池等新兴需求的启动,以及近期国内对铅酸电池行业的治理、对电动自行车重量的限制,电池及碳酸锂等高端锂产品的需求日趋旺盛;此外,电池及碳酸锂在锂电正级材料的成本构成中占比较小(对于不同的正极材料介于10%~20%之间),下游客户对小幅度的提价具有较强的承受能力。

  提锂企业利润弹性较大

  产品提价对矿石提锂企业的利润弹性较大。国内目前主流矿石提锂企业的电池级和工业级碳酸锂的毛利率分别约为25%和18%,净利润率分别为17%和10%左右,假设产品提价10%,则单位重量的电池级和工业级碳酸锂产生的净利润将分别提高58%和100%。

  投资建议:碳酸锂价格上涨格局基本已经确定,建议“买入”国内碳酸锂龙头供应商天齐锂业,同时建议关注赣锋锂业、西藏矿业、中信国安。(国金证券分析师 张帅)

  海通证券(600837):维持锂及锂加工行业“增持”评级(荐股)

  全球锂资源储量充足。锂虽被称为“稀有金属”,但是其在地壳中的丰度却比铜、铅、锌等金属大得多。2010年1月份,美国地质调查局发布锂调查报告,公布世界锂资源的储量为990万吨,其中智利、阿根廷、澳大利亚和中国的锂储量较大。

  固体锂矿资源有限,未来增量主要来自于液体锂矿。锂在自然界中主要以固体矿物资源和液体矿床资源存在,其中具有经济开发价值的锂辉石、锂云母集中分布在澳大利亚、加拿大、津巴布韦和美国;而液态锂主要附存在盐湖卤水中,占到全部锂资源储量的70%以上,资源集中在智利、美国、玻利维亚、阿根廷、俄罗斯和中国。

  卤水提锂是目前主要的生产工艺。至今为止,全球碳酸锂及其衍生品供应量大约有80%来自于盐湖卤水提锂生产企业,20%来自于矿石提锂生产企业。卤水提锂在生产工业级碳酸锂上具有明显的成本优势,但是在电池级碳酸锂的生产上则与矿石提锂不相上下。

  矿石提锂主要集中于中国。由于矿石提锂工艺原料为锂辉石精矿,化学组成稳定简单,所以工艺过程易于控制,产品稳定可靠,在我国得到广泛应用,目前国内产能规模2万吨/年,近期有扩产项目。

  锂离子电池是拉动终端消费的主力军。锂电池技术日趋成熟,已经在移动电子产品上获得了巨大的成功,未来则是与镍氢电池竞争电动车动力电池市场。电动汽车对锂的消费拉动明显,平均每台电动汽车需要10公斤碳酸锂。业内预测,2014年或2015年充电式混合动力汽车和充电式纯动力汽车的锂电池技术问题将得到解决,因此我们判断,届时锂需求将面临爆发式的增长。

  锂的传统需求稳步增长。陶瓷与玻璃、炼铝是锂的两大传统消费领域,分别占锂总需求的31%和6%。我们预测,锂在陶瓷与玻璃领域的应用在2010-2020年年均增长率为3.5%,炼铝领域的消费则因为吨铝用量的减少而小幅下降。

  锂短期供过于求,但市场前景极为广阔。2008年国外碳酸锂产能超过9万吨,未来国际三大巨头扩产后产能在10万吨以上,而我国预计未来产能也在10万吨以上。因此,未来全球产能将超过20万吨,而大量锂需求释放尚需时日,短期内的供过于求不可避免。从中长期看,一旦全球新能源动力电池实现大规模应用,锂市场前景极为广阔。

  维持锂及锂加工行业“增持”评级。结合行业特征和对公司的分析,我们建议重点关注在资源和技术上有优势的企业,例如西藏矿业、天齐锂业,以及赣锋锂业。(海通证券研究所)

 

  江特电机:雄踞亚洲锂都,拥有大量锂矿资源

  类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:乐宇坤 日期:2011-06-09

  江西特种电机股份有限公司(江特电机)是我国中小型特种电机领域领先企业,在起重冶金电机细分市场位居龙头地位。公司所在地宜春拥有丰富的锂、钽、铌、铷、铯等稀贵金属资源,并凭借丰富锂矿资源荣登“亚洲锂都”。公司于2010年底起与政府下属企业合作涉足锂矿资源,目前已拥有1处采矿权和3处探矿权,资源储量十分可观。除矿产资源外,公司富锂锰基锂电池正极材料已逐步实现批量生产,较其他锂电正极材料拥有循环次数和高温性能双重优势。我们相信未来公司将继续向上谋取锂矿资源,向下打造高附加值锂电产品,锂矿业、锂电池正极材料将成为公司未来新的支柱产业,而矿产品有望成为未来3年主要利润来源。

  主要发现 我们初步估计公司的矿山拥有近 1亿吨矿石量,氧化锂储量近100万吨以上。

  公司富锂锰基锂电池正极材料各项性能表现优异,有望在电动车领域获得发展空间。

  公司计划非公开增发,扩大锂电正极材料产能。

  保障房、高铁等支撑电机业务旺盛需求。

  风险 主要产品电机的原材料价格出现大幅快速上涨。

  富锂锰基锂电池正极材料是否能获得大规模应用。

 

  西藏矿业:铜先行,锂继起

  类别:公司研究 机构:华泰联合 研究员:叶洮,刘晓 日期:2011-07-21

  我们对西藏矿业公司经营进展给予更新评估。

  作为西藏地区最主要的矿业资源开发平台之一,公司拥有全球最优质的碳酸型扎布耶盐湖资源;全国储量最大、质量最好的罗布萨铬铁矿群;同时通过持续的勘探与收购,不断扩大铜矿资源的占有储量。

  自公司高管于09年换届履新以来,公司各业务线逐步摆脱前期裹足桎梏,推进大大加速。公司又于2011年4月成功非公开增发融资11.74亿元,为后期各规划项目建设提供了充足的资金保障。使我们相信公司将顺利实现从资源到利润的转换。

  我们判断总体而言,2011-2012年公司仍将处于规模化建设高投入阶段,产能扩张带来的业绩增长将遭受固定折旧开支增长及股本摊薄的挑战。然自2013年后,随公司各新建项目逐步完工达产,产能充分释放,结合对碳酸锂市场有望于2013年迎来爆发增长的判断,公司业绩有望充分释放。

  碳酸锂业务产能建设目前已步入正轨,公司拟于二期工程引入资源综合开发方案,进一步降低成本;白银地区的电池级成品深加工设备也已进入订购阶段,有望于2013年末形成约15,000吨的成品产能;同时据日本知名锂电池研究机构IIT预测,2013年可望最终迎来锂电池电动汽车消费的启动,碳酸锂业务有望获益于内部扩张与外部需求向好的共振。

  公司通过持续勘探收购不断扩大铜矿资源的占有储量,预计将由当前的60万吨探明储量规模提升至百万吨以上。开采方面也将于2012年末顺利建成6500吨电解铜产能,并有望随储量的提升进一步扩张产能。

  公司传统铬铁矿业务面临资源枯竭产量滑落的挑战,但公司预计未来数年内产销量的实际滑落将会较为平缓。同时受益于内部管理机制革新,铬盐深加工业务有望扭亏为盈。整体预估公司铬产业链盈利有望保持稳定。

  维持“增持”评级。依据我们对公司经营进展的更新判断,特别对2013年后公司盈利前景的乐观预期,我们将公司2011-2013年每股收益预测调整为0.21/0.35/0.69元/股,维持“增持”评级。

  风险提示:新兴产业推动的需求,尤其是新型动力汽车的推广引致的锂需求跨越式增长是一种革命性的变化,没有历史数据可以借鉴,预测的难度是显见的。预测与实际结果相比,过于乐观或过于谨慎的可能性不仅存在,且概率较大。而公司产能扩张计划还将受到下游需求的影响,因此仍存在不确定性。

 

  天齐锂业公司研究:产品销售量价齐升,上下游延伸进行时

  类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:张帅 日期:2011-07-01

  公司是国内碳酸锂行业龙头企业,占据锂产业链最稳定的盈利位置:公司上市以来积极扩大碳酸锂等锂产品产能,到2011年底各类锂产品合计产能将接近1.5万吨,全年销量预计将达1.2万吨,稳居行业龙头地位。

  稳步向产业链上下游延伸,打开未来盈利空间:公司在上游拥有高品位的优质锂辉石矿资源,下游与技术实力雄厚的央企结下资本纽带、在锂电池及正极材料生产上展开深入合作,有望在未来通过毛利率提升和产品线延伸,进一步打开盈利空间。

  动力锂电用正极材料技术路线尚不确定的情况下,拥有资源优势的上游基础锂产品龙头供应商是锂电池板块理想的投资标的:磷酸铁锂、锰酸锂、以及三元材料中,谁将成为未来动力锂电正极材料的主流仍无定论,但碳酸锂、氢氧化锂和氯化锂却是生产各种锂电正负极材料和电解液的共用原材料,不存在技术替代风险;而拥有优秀资源优势的锂产品供应商更是能长期有效控制自身的产品成本,规避原材料供应风险。

  新兴需求逐渐启动,拉动上游基础锂产品需求高速增长:在消费电子产品用锂电池需求平稳增长的基础上,电动汽车用动力锂电和电网储能用锂电的需求也开始逐渐启动;此外,国内近期对铅酸电池行业的治理和对电动自行车重量的限制也将进一步刺激锂电池需求的增长。

  事件性刺激亦不可忽视:即Chemetall和FMC高调宣布产品提价20%后,SQM未来可能发出的提价公告、以及预期公司未来可能获得的甲基卡锂辉石矿采矿权证等事件性刺激,都将是公司股价上涨的催化剂。

  盈利预测、估值与投资建议。

  我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.40,0.74和1.23元,三年净利润复合增速达67%。

  鉴于公司在碳酸锂行业的龙头地位和在锂产业链延伸上的努力,我们认为公司有望成为未来动力电池产业的重要参与者,其市场地位及产业前景良好,建议“买入”。

 

  赣锋锂业:锂业技术龙头,成本优势显著

  类别:公司研究 机构:中银国际 研究员:乐宇坤 日期:2011-07-05

  锂业技术龙头,成本优势显著

  赣锋锂业是我国卤水提锂技术优势企业,公司横跨锂业基础和深加工产品,已形成一定产业链一体化优势。同时公司亦成功实现卤水直接制取氯化锂和电池级碳酸锂等国内领先技术,进一步构建成本竞争优势。公司现虽不直接控有锂矿或盐湖资源,但已与SQM公司签订长期专供合同,并参股国际锂业曲线享有丰富盐湖资源。2011年以来,在电动车需求逐步释放预期和铅酸电池受环保拖累背景下,公司提前布局锂电池产业,未来该项业务有望获取不菲的收益。基于对锂业景气度的乐观预期,以及公司一流的科研产业化实力,我们对公司未来发展持乐观的态度。

  主要发现

  各类锂盐产品成本优势显著;卤水提锂技术国内领先,原料供应稳定;积极布局锂电产业,构建深加工产业链优势。

  风险

  锂行业技术发展较快;或受经济复苏和锂需求低于预期影响。

 

  中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

  类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:邓新荣 日期:2011-06-24

  盈利预测与评级

  基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。

  风险提示

  公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

 

  西部矿业:业绩符合预期,获各琦矿是未来看点

  类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:刘敏达 日期:2011-08-08

  2011年上半年业绩符合预期:公司2011年上半年实现营业收入99.37亿元,较上年同期增长27.04%;实现归属于母公司股东的净利润6.49亿元,较上年同期增长11.57%。基本每股收益为0.27元,较上年同期增长12.50%。公司2011年上半年的业绩基本符合我们的预期。

  2011年上半年主要产品产量情况:公司累计生产铅精矿28378吨,锌精矿34998吨,铜精矿12486吨,精矿含金93公斤,精矿含银53613公斤,电解锌27714吨,电解铝48254吨,电解铜17117吨,粗铅28203吨,电铅16987吨,硫精矿64870吨,供电量49088千瓦时。除电解铜、粗铅、电铅、供电量完成率较低外,其他产品都基本完成生产任务。

  2011年计划产量部分产品减少:公司根据市场环境、产品价格及企业实际生产状况,对2011年度生产计划做出调整,其中粗铅、电铅、锌锭、阴极铜、供电量分别比预计减少8000吨、15000吨、6300吨、10000吨、3亿千瓦时。

  获各琦矿未来两年精矿产出有望大幅增加:获各琦矿是中国铜储量排名第六的铜矿,也是公司产能最大的运营中铜矿。该矿采矿能力持续扩建,已经实现200万吨/年的采矿能力,公司计划扩大到300万吨,现已基本完工,2011年产量预计为2.2万吨。

  玉龙铜矿短期内仍难见效益:玉龙铜矿铜资源储量核准为624.41万吨。玉龙铜矿的开发目前只做了一期3万吨中的1万吨。公司的计划是直接上二期,开采二号矿体下部的硫化矿,但具体方案还没有形成。因此玉龙铜矿虽然是公司未来的利润增长点,但短期内仍难见效益。

  盈利预测与投资建议:我们预测西部矿业2011 -2013年每股收益为0.55、0.84、0.89元。公司未来6个月的合理股价对应2011年30倍PE,即16.5元。我们将投资评级调为“推荐”。

 

  比亚迪:期待新能源的突破

  类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:刘飞烨 日期:2011-07-01

  公司主营业务为传统能源汽车制造、二次充电电池业务、手机部件及组装业务 比亚迪从事的业务包括二次充电电池业务、手机部件及组装业务,以及传统能源汽车及新能源汽车在内的汽车业务,同时比亚迪利用自身在电池技术上的领先优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。2010年,二次充电电池、手机部件及组装、汽车业分别占营业收入的10.3%、42.9%与46.8%。

  传统汽车业务仍然是公司未来两年的主要利润来源 2002年比亚迪通过收购秦川汽车进入汽车制造行业。2008-2010年比亚迪汽车销售收入从92.7亿增长到226.5亿元,复合年增长率为56.3%。我们认为手机部件及组装业务以及二次充电电池业务中的非动力电池由于市场竞争激烈,劳动力成本加大,毛利率持续下滑,未来两年年占公司的营业收入的比重将逐年降低。新能源汽车及其相关动力锂电池行业受多种因素影响较大,短期内很难贡献大幅利润。传统汽车业务仍将是主要利润来源。

  新能源汽车业务是公司未来发展的亮点,但受国家产业政策、配套设施、以及技术本身影响加大,业绩贡献的不确定因素较多 我们认为,电动公交以及电动轿车等新能源业务是公司未来发展的以及未来营业收入增长的亮点所在。公司在动力锂电池等新能源汽车技术上具有一定的领先优势,在国家政策扶持的背景下,具有抢先占领新能源汽车市场的先天条件。但国家新能源汽车发展规划与标准制定落后预期、动力锂电池本身具有的技术难题、以及配套设施的完善、市场对于新能源汽车安全性、经济性等接受程度都将成为影响新能源汽车发展的不确定因素。

  募投资金主要用于深圳汽车研发生产基地项目,占计划募集资金投资部分的52% 公司此次公开发行7900万股,募集资金主要用于深圳汽车研发生产基地项目、比亚迪汽车有限公司扩大品种及汽车零部件建设项目、深圳市比亚迪锂电池有限公司锂离子电池生产项目。募集资金主要用途为常规能源汽车的研发和零部件建设项目。

  盈利预测与估值 我们认为传统汽车业务是影响公司未来两年盈利的主要因素。新能源汽车在未来两年仍无法贡献爆发性的业绩增长。考虑到汽车行业的整体发展态势以及未来新能源汽车业务贡献的一定业绩及预期,我们预计公司11-13年摊薄后EPS分别为0.76元、0.90元和1.24元。公司发行价为18元,对应2011-2013年的动态市盈率为23.68倍、20倍、14.52倍。我们给予上市后合理价值区间为16.72-19.00元。
 

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